Qu'est-ce que la théorie du portefeuille moderne?

La théorie du portefeuille moderne, ou MPT, est une tentative d'optimiser le risque-récompense des portefeuilles d'investissement.Créée par Harry Markowitz, qui a remporté un prix Nobel en économie pour la théorie, la théorie du portefeuille moderne a introduit l'idée de diversification comme un outil pour réduire le risque de l'ensemble du portefeuille sans renoncer à des rendements élevés.

Le concept clé de la théorie du portefeuille moderne est bêta .La version bêta est une mesure de la quantité d'instrument financier, comme un stock, change de prix par rapport à son marché.Ceci est également appelé sa variance .Par exemple, un stock qui se déplace de 2%, en moyenne, lorsque le SP 500 déplace 1%, aurait une version bêta de 2. Inversement, un stock qui, en moyenne, se déplace dans la direction opposée du marché aurait une version bêta négative.Dans un sens large, la version bêta est une mesure de la risque d'investissement;Plus la valeur absolue de la version bêta est élevée, plus l'investissement est risqué.

La théorie moderne du portefeuille construit des portefeuilles en mélangeant des stocks avec des bêtas positifs et négatifs différents pour produire un portefeuille avec un bêta minimal pour le groupe de stocks pris dans son ensemble.Ce qui rend cela attrayant, au moins théoriquement, c'est que les rendements ne s'annulent pas, mais accumulent plutôt.Par exemple, dix actions, chacune devraient gagner 5% mais risqué par elles-mêmes, peuvent potentiellement être combinées en portefeuille avec très peu de risque qui préserve le rendement attendu de 5%.

La théorie du portefeuille moderne utilise le modèle de tarification des actifs de capital

, ou CAPM, pour sélectionner les investissements pour un portefeuille.En utilisant la version bêta et le concept de rendement sans risque (par exemple, les bons du Trésor américain à court terme), CAPM est utilisé pour calculer un prix théorique pour un investissement potentiel.Si l'investissement se vend moins de ce prix, il est candidat à l'inclusion dans le portefeuille.

Bien que théoriquement impressionnant, la théorie moderne du portefeuille a suscité de graves critiques de nombreux quartiers.La principale objection concerne le concept de bêta;Bien qu'il soit possible de mesurer la version bêta historique pour un investissement, il n'est pas possible de savoir ce que sa version bêta va de l'avant.Sans cette connaissance, il est en fait impossible de construire un portefeuille théoriquement parfait.Cette objection a été renforcée par de nombreuses études montrant que les portefeuilles construits selon la théorie n'ont pas de risques plus faibles que les autres types de portefeuilles.

La théorie du portefeuille moderne suppose également qu'il est possible de sélectionner des investissements dont les performances sont indépendantes d'autres investissements dans le portefeuille.Les historiens du marché ont montré qu'il n'y a pas de tels instruments;En période de stress du marché, les investissements apparemment indépendants agissent en fait comme s'ils étaient liés.