บางครั้งเรียกว่าอัศวินสีเทาอัศวินสีเทาเป็นเอนทิตีที่เข้าสู่กระบวนการเสนอราคาสำหรับการเข้าครอบครองกิจการโดยไม่ได้รับเชิญให้ทำเช่นนั้น ในสถานการณ์ส่วนใหญ่ผู้ประมูลประเภทนี้จะไม่ถือว่าเป็นเพื่อนหรือเป็นศัตรูกับ บริษัท ที่ได้รับการเสนอราคา นี่คือตรงกันข้ามกับอัศวินสีขาวซึ่งเป็นผู้ประมูลที่ บริษัท เป้าหมายต้องการทำงานด้วยและอัศวินดำซึ่งเป็นตัวแทนของธุรกิจที่ปรารถนาจะเข้ายึดครองเป็นศัตรู
มีความคิดเห็นที่แตกต่างกันเล็กน้อยในเรื่องบทบาทของอัศวินม้าสีเทาในการเสนอราคาการครอบครอง โดยทั่วไปผู้ประมูลรายนี้ไม่เห็นว่าเป็นภัยคุกคามต่อ บริษัท เป้าหมายเช่นเดียวกับอัศวินดำ ในขณะที่มีข้อตกลงว่าอัศวินสีเทาสนใจใน บริษัท เป็นหลักเพื่อวัตถุประสงค์ของตัวเองโดยปกติแล้ว บริษัท เป้าหมายมีเหตุผลที่เชื่อได้ว่าการเข้าซื้อกิจการนั้นไม่ได้หมายถึงการล่มสลายของธุรกิจหรือผลกระทบเชิงลบอื่น ๆ สำหรับ บริษัท ในแง่นี้ผู้เสนอราคาที่ถือว่าเป็นสีเทาจะถูกมองว่าเป็นทางเลือกที่เท่าเทียมกันหากผู้เสนอราคาที่ต้องการหรือผู้เสนอราคาสีขาวไม่สามารถบรรลุข้อตกลงกับ บริษัท เป้าหมายได้
ความคิดเห็นอื่น ๆ เกี่ยวกับบทบาทของอัศวินสีเทามีแนวโน้มที่จะเน้นว่าผู้เสนอราคาจะมุ่งเน้นไปที่สิ่งที่จะได้รับจากการเข้าซื้อกิจการโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากอัศวินขาวหลังออกจากข้อตกลง จากมุมมองนี้อัศวินสีเทาบางครั้งก็ถูกมองว่าเป็นกำลังที่มุ่งร้ายที่อาจเป็นเพียงการรอคอยข้อตกลงที่ชื่นชอบที่จะยุบ ณ จุดนั้นผู้ประมูลที่เป็นที่นิยมน้อยกว่าจะย้ายเข้ามาอย่างรวดเร็วเพื่อให้การเทคโอเวอร์เสร็จสมบูรณ์ซึ่งมักจะมีค่าใช้จ่ายที่ต่ำกว่าการเสนอราคาเดิม
กลยุทธ์พื้นฐานของอัศวินสีเทาเกี่ยวข้องกับการขยายการเสนอราคาที่สูงกว่าการเสนอราคาโดยอัศวินสีขาวเล็กน้อย สิ่งนี้จะกำหนดตำแหน่งผู้เสนอราคาสีเทาให้เป็นตัวเลือกตรรกะถัดไปหากมีสิ่งใดที่จะเกิดความเสียหายต่อการเจรจาระหว่าง บริษัท เป้าหมายและผู้เสนอราคาที่ต้องการ หากอัศวินสีขาวเลือกที่จะไม่ติดตามการรัฐประหารอัศวินสีเทาอาจปล่อยให้การเสนอราคาเดิมหรือโต้กลับด้วยการเสนอราคาที่ต่ำกว่าที่จะยังคงปิดกั้นการพยายามครอบครองโดยอัศวินดำ กลยุทธ์ที่แน่นอนที่ใช้จะขึ้นอยู่กับทั้งสถานการณ์เฉพาะที่เกี่ยวข้องกับการเข้าครอบครองกิจการและกฎหมายหรือข้อบังคับใด ๆ ที่อาจควบคุมกระบวนการการเข้าซื้อกิจการทางธุรกิจในประเทศที่ บริษัท เป้าหมายตั้งอยู่
