หนี้แปลงสภาพหมายถึงสัญญาเงินกู้ที่มีข้อกำหนดให้เจ้าหนี้สามารถแปลงหนี้เป็นส่วนของผู้ถือหุ้นในอสังหาริมทรัพย์หรือ บริษัท ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ สำหรับเจ้าหนี้ข้อดีของหนี้ที่เปลี่ยนแปลงได้ ได้แก่ ความเสี่ยงหลักที่น้อยที่สุดและโอกาสในการเติบโตในขณะที่ข้อเสียจะรวมถึงการชำระเงินที่มีรายได้ต่ำ หนี้แปลงสภาพมีราคาไม่แพงสำหรับลูกหนี้ที่จะจัดการในระยะสั้น แต่ในระยะยาวอาจพิสูจน์ได้ว่ามีค่าใช้จ่ายค่อนข้างสูง
ในหลายกรณีสัญญาแปลงสภาพหนี้ในรูปแบบของการเสนอขายหุ้นกู้ภาคเอกชน ผู้ถือหุ้นกู้มีโอกาสเปลี่ยนหนี้เหล่านี้เป็นหุ้นของ บริษัท ณ วันที่กำหนดในอนาคต หาก บริษัท ล้มละลายก่อนการแปลงสิทธิของผู้ถือหุ้นกู้ในสินทรัพย์ของ บริษัท จะถูกตัดสินก่อนผู้ถือหุ้นมีโอกาสที่จะเรียกร้องสินทรัพย์ใด ๆ ดังนั้นหนี้แปลงสภาพทำให้นักลงทุนมีระดับความเสี่ยงหลักที่ต่ำกว่าหุ้น นอกจากนี้หาก บริษัท ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องผู้ถือหุ้นกู้จะมีส่วนต่างจากการเติบโตของ บริษัท โดยการแปลงหนี้เป็นทุน
ในเวทีการลงทุนระดับความเสี่ยงที่ลดลงมักจะมาพร้อมกับโอกาสในการสร้างรายได้ที่ลดลง ดังนั้นอัตราผลตอบแทนของตราสารหนี้แปลงสภาพจึงต่ำกว่าตราสารหนี้มาตรฐานมาก นอกจากนี้ในขณะที่หุ้นกู้แปลงสภาพเป็นการลงทุนที่ค่อนข้างปลอดภัยในหลาย ๆ กรณีทั้งผู้ถือหุ้นกู้และผู้ถือหุ้นสูญเสียการลงทุนบางส่วนหรือทั้งหมดเมื่อ บริษัท ล้มละลาย ธนาคารบางแห่งเขียนผลิตภัณฑ์จำนองแปลงสภาพที่ให้ธนาคารมีส่วนแบ่งการเป็นเจ้าของในทรัพย์สินของผู้กู้ เมื่อราคาบ้านสูงขึ้นสินเชื่อดังกล่าวน่าดึงดูดผู้ให้กู้ หากราคาบ้านลดลงยอดหนี้อาจมากกว่ามูลค่าทรัพย์สิน
บริษัท สามารถควบคุมต้นทุนการกู้ยืมให้อยู่ในระดับต่ำได้ด้วยการออกหุ้นกู้แปลงสภาพแทนพันธบัตรมาตรฐานเนื่องจากการจ่ายดอกเบี้ยสำหรับหนี้เหล่านี้ต่ำกว่าหนี้สินทั่วไป ในระยะยาวข้อตกลงแปลงสภาพหนี้สามารถพิสูจน์ได้ว่ามีราคาแพงสำหรับผู้ออกตราสารหนี้หาก บริษัท มีมูลค่าเพิ่มขึ้นและเจ้าหนี้ตัดสินใจเปิดใช้งานตัวเลือกการแปลง ข้อตกลงการแปลงให้เจ้าหนี้เพื่อแลกเปลี่ยนพันธบัตรสำหรับจำนวนเฉพาะของหุ้น แต่ยิ่งหุ้นเหล่านั้นมีมูลค่ามากเท่าใดเงินที่ บริษัท ผู้ออกตราสารหนี้จะสูญเสียมากขึ้นอันเป็นผลมาจากการแปลง
ผู้กู้ที่ออกสินเชื่อจำนองแปลงสภาพมักจะจ่ายดอกเบี้ยในอัตราที่ต่ำกว่าคนที่เอาสินเชื่อธรรมดา ในระยะสั้นนี้หมายความว่าผู้กู้เหล่านี้สามารถการเงินคุณสมบัติแพงในขณะที่การชำระเงินรายเดือนต่ำ ในระยะยาวหากราคาอสังหาริมทรัพย์ปรับตัวสูงขึ้นส่วนของเจ้าของทรัพย์สินส่วนใหญ่จะสูญหายไปกับผู้ให้กู้อันเป็นผลมาจากการแปลงหนี้
