การแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัดคือข้อตกลงทางการเงินที่เป็นนโยบายการประกันที่มีผลบังคับใช้ในกรณีที่มีการผิดนัดชำระเงินกู้ "การแลกเปลี่ยน" เป็นเพียงข้อตกลงเท่านั้น: การแลกเปลี่ยนการชำระเงินแบบคงที่ที่มีการรับประกันเช่นเดียวกับค่าเบี้ยประกันภัยสำหรับการชำระเงินแบบมีเงื่อนไขในบางสถานการณ์เท่านั้น ลักษณะเด่นที่สุดของการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นคือคนที่ทำการชำระเงินคงที่ไม่จำเป็นต้องมีการเชื่อมต่อใด ๆ กับสินเชื่ออ้างอิงซึ่งหมายความว่ามันสามารถนำมาใช้เพียงแค่เป็นการลงทุนเก็งกำไรมากกว่ารูปแบบของการประกัน การกำหนดราคาแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นนั้นในทางเทคนิคเป็นเพียงเรื่องของการเจรจาระหว่างทั้งสองฝ่ายในข้อตกลงแม้ว่าจะได้รับอิทธิพลจากปัจจัยต่างๆเช่นเงื่อนไขของข้อตกลงโอกาสในการเริ่มต้นที่เกิดขึ้นและผลตอบแทนเชิงเปรียบเทียบในรูปแบบอื่น ๆ ของการลงทุน .
วิธีการทั่วไปของการกำหนดราคาแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นคือการใช้แบบจำลอง สิ่งนี้เกี่ยวข้องกับการสร้างระบบเป้าหมายอย่างมีนัยสำคัญสำหรับการค้นหาราคาเชิงตรรกะสำหรับการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น นักลงทุนอาจทำการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นหากเขาสามารถรับได้ในราคาที่ดีกว่านี้ แม้ว่าข้อตกลงดังกล่าวจะไม่รับประกันราคาที่จะจ่ายออกไป แต่ก็หมายความว่าผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นนั้นสูงเกินความคาดหมายเนื่องจากมีโอกาสที่จะได้รับการจ่ายเงิน การเปรียบเทียบที่ง่ายมากคือการวางเดิมพันในการแข่งม้าซึ่งนักพนันเชื่อว่ามีโอกาสหนึ่งในห้าของการชนะม้า แต่จ่าย 10 ต่อ 1
รูปแบบความน่าจะเป็นของการกำหนดราคาแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นนั้นคำนึงถึงปัจจัยหลักสี่ประการ สิ่งแรกคือราคาที่นักลงทุนต้องจ่ายเพื่อทำการแลกเปลี่ยนเครดิตที่ผิดนัด ประการที่สองคือจำนวนเงินที่จะจ่ายในกรณีที่มีการผิดนัด
ปัจจัยที่สามคือเส้นโค้งเครดิต: การรวมกันของความเสี่ยงสินเชื่อและระยะเวลาที่จะใช้สำหรับ ตรรกะของการใช้เส้นโค้งที่ว่าอย่างไรก็ตามเงินกู้ที่ปลอดภัยหรือมีความเสี่ยงจะยิ่งใช้โอกาสในการผิดนัดชำระนานขึ้น ปัจจัยที่สี่คืออัตรา LIBOR ปัจจุบันซึ่งเป็นตัวชี้วัดว่าธนาคารจ่ายให้กันมากแค่ไหนเพื่อยืมเงินในชั่วข้ามคืนซึ่งท้ายที่สุดก็ส่งผลต่อจำนวนเงินที่ลูกค้าธนาคารจ่ายเพื่อยืมเงินหรือรับจากการออมและพันธบัตร เหตุผลในการรวมอยู่ในสมการนี้คือการแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัดแบบเดิมจะมีความน่าดึงดูดมากหรือน้อยขึ้นอยู่กับจำนวนผลตอบแทนที่มีอยู่จากการลงทุนรูปแบบอื่น ๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งคนที่มีระดับความเสี่ยงต่ำกว่า
วิธีการที่แม่นยำในการใช้โมเดลนี้สำหรับการกำหนดราคาแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นนั้นค่อนข้างซับซ้อน โดยทั่วไปจะเกี่ยวข้องกับการคำนวณความเป็นไปได้ของการผิดนัดชำระในแต่ละขั้นตอนที่เป็นไปได้ของเงินกู้เช่นเงินกู้ที่มีการชำระคืนเป็นงวดหลายครั้ง สำหรับแต่ละขั้นตอนเหล่านี้การจ่ายเงินที่อาจเกิดขึ้นจะได้รับการปรับเพื่อให้มูลค่าปัจจุบันแก่ผู้ลงทุนตัวอย่างเช่นการจ่ายเงินที่มีศักยภาพสูงที่ไม่ได้รับมากและการจ่ายเงินที่มีศักยภาพต่ำที่คาดว่าจะได้รับ มีมูลค่าโดยรวมเท่ากันให้กับนักลงทุนเมื่อเริ่มต้นข้อตกลง การประเมินค่าหลายรายการเหล่านี้ถูกรวมเข้าด้วยกันเพื่อให้มูลค่าโดยรวมกับการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นซึ่งสามารถนำมาเปรียบเทียบกับราคาจริงที่ถูกถามโดยผู้ออก
