การแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัดแบบอธิปไตยเป็นประเภทการคุ้มครองเครดิตที่มีให้กับบุคคลหรือนิติบุคคลที่เป็นเจ้าของตราสารหนี้ที่ออกโดยรัฐบาลแห่งชาติ หากรัฐบาลผิดนัดชำระหนี้ตราสารหนี้จะถูกชำระโดยนิติบุคคลที่ออกการแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัด ในขณะที่เครื่องมือเหล่านี้ทำงานคล้ายกับผลิตภัณฑ์ประกันมีกฎระเบียบในหลายประเทศที่ส่งผลกระทบต่อ บริษัท ประกันภัยในขณะที่ผู้ออกตราสารมักไม่ได้รับการควบคุม
รัฐบาลแห่งชาติขายตราสารหนี้ที่เรียกว่าพันธบัตรเพื่อหาเงินสำหรับโครงการระยะสั้น ในกรณีส่วนใหญ่หน่วยงานของรัฐใช้รายได้จากภาษีเพื่อชำระหนี้เหล่านี้ ในช่วงระยะเวลาของภาวะเศรษฐกิจถดถอยของรัฐบาลเช่นเดียวกับผู้กู้รายอื่นบางครั้งก็ขาดเงินและในบางกรณีก็จบลงด้วยการผิดนัดชำระหนี้ ดังนั้นนักลงทุนมักลังเลที่จะซื้อหลักทรัพย์ที่ออกโดยประเทศที่มีอันดับเครดิตไม่ดีและในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำนักลงทุนบางคนถึงกับปฏิเสธที่จะลงทุนในประเทศที่มีเสถียรภาพทางการเงิน
บริษัท ทางการเงินรวมถึงธนาคารช่วยให้รัฐบาลกู้ยืมเงินได้ง่ายขึ้นโดยการออกสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตแบบผิดนัดอธิปไตย หน่วยงานเหล่านี้ตกลงที่จะประกันพันธบัตรรัฐบาลเป็นการตอบแทนสำหรับการชำระเบี้ยประกันปกติที่ผู้ถือหุ้นกู้จะต้องชำระ หากผู้ออกหุ้นกู้พลาดการชำระเงินครั้งเดียว บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์จะครอบคลุมการชำระเงินที่ไม่ได้รับ ในกรณีที่เลวร้ายที่สุดผู้ออกสัญญาแลกเปลี่ยนจะครอบคลุมความสูญเสียทั้งหมดของผู้ถือหุ้นกู้หากรัฐบาลเลือกที่จะผิดนัดชำระหนี้
ในขณะที่ บริษัท ประกันภัยจะต้องเก็บเงินสดจำนวนหนึ่งไว้ในมือเพื่อให้ครอบคลุมภาระหนี้คงค้าง แต่ บริษัท ที่ออกสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัดแบบอธิปไตยมักไม่จำเป็นต้องเก็บเงินสดไว้ในมือเพื่อให้ครอบคลุมการจ่ายเงินที่เป็นไปได้ ค่าเริ่มต้นเครดิตที่เกี่ยวข้องกับประเทศที่ร่ำรวยเป็นเรื่องผิดปกติในอดีต นี่หมายความว่าผู้ออกสัญญาแลกเปลี่ยนจำนวนมากมองว่าสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัดแบบอธิปไตยเป็นวิธีที่ง่ายในการสร้างรายได้ในขณะที่มีความเสี่ยงน้อยที่สุด บริษัท ที่ขายสัญญาแลกเปลี่ยนตราสารหนี้ที่ออกโดยประเทศยากจนถือว่ามีความเสี่ยงสูงกว่ามาก บริษัท เหล่านี้มักจะเรียกเก็บเบี้ยประกันที่สูงกว่ามากและเก็บเงินสดไว้จำนวนมากเพื่อให้ครอบคลุมการจ่ายเงินที่เป็นไปได้ ผู้ออก swap หลายรายลดความเสี่ยงด้วยการขายสัญญาแลกเปลี่ยนเหล่านี้ให้กับ บริษัท การลงทุนอื่น ๆ เช่น บริษัท กองทุนเฮดจ์ฟันด์หรือกองทุนรวม
ภายในเศรษฐกิจโลกการผิดนัดชำระหนี้ที่เกี่ยวข้องกับประเทศใดประเทศหนึ่งอาจส่งผลกระทบอย่างรุนแรงเนื่องจากผู้ให้กู้อาจลังเลที่จะซื้อพันธบัตรที่ออกโดยประเทศเพื่อนบ้าน หลายประเทศเช่นในสหภาพยุโรปมีความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจและการเมืองที่ใกล้ชิด ดังนั้นรัฐบาลแห่งชาติจึงให้กู้ยืมเงินกับประเทศที่กำลังดิ้นรนเพื่อป้องกันไม่ให้มีการผิดนัดชำระหนี้ ซึ่งหมายความว่าผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นกู้มักได้รับการคุ้มครองจากแรงกดดันทางการเมืองและสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัด
