Πώς μπορώ να αξιολογήσω τον πιστωτικό κίνδυνο στα παράγωγα;

Κατά την αξιολόγηση του πιστωτικού κινδύνου σε παράγωγα, οι επενδυτές πρέπει να ασχοληθούν με δύο τύπους πιστώσεων, την τρέχουσα έκθεση και την πιθανή έκθεση.Η τιμή της σύμβασης, η οποία υποδηλώνει το κόστος αντικατάστασης σε περίπτωση αθέτησης από τον αντισυμβαλλόμενο, καθορίζει τον τρέχοντα πιστωτικό κίνδυνο.Οι επενδυτές μπορούν να υπολογίσουν τις εκτιμήσεις για το μελλοντικό κόστος αντικατάστασης ή την πιθανή έκθεση, χρησιμοποιώντας μια ποικιλία αναλυτικών δοκιμών πιθανότητας, όπως μοντέλα αποτίμησης επιλογών, μελέτες ιστορικών προσομοίωσης και μελέτες Monte Carlo.Αυτές οι δοκιμές παρέχουν δύο τρόπους για την εκτίμηση της πιθανής έκθεσης, της μέγιστης έκθεσης και της αναμενόμενης έκθεσης.Ο πιστωτικός κίνδυνος στα παράγωγα αλλάζει κατά τη διάρκεια της σύμβασης ως μεταβλητές της υποκείμενης αλλαγής της σύμβασης.

Ο τρέχων πιστωτικός κίνδυνος στα παράγωγα είναι η ευκολότερη ανάλυση που πρέπει να ολοκληρωθεί, καθώς η τρέχουσα αξία μιας σύμβασης καθορίζει την τρέχουσα έκθεση.Για παράδειγμα, εάν ένας επενδυτής εισέλθει σε δολάριο ΗΠΑ ύψους 200 εκατομμυρίων δολαρίων (USD USD), η πενταετής ανταλλαγή επιτοκίων στην οποία ο αντισυμβαλλόμενος θα του καταβάλει σταθερό επιτόκιο πέντε τοις εκατό και θα πληρώσει στον αντισυμβαλλόμενο ένα πλωτό ποσοστό της Interbank του Λονδίνου(LIBOR), τότε το τρέχον κόστος αντικατάστασης είναι μηδέν κατά τη στιγμή της εκτέλεσης.Η τιμή Mark-to-Market μιας τετραετούς ανταλλαγής είναι 4,25 % ένα χρόνο αργότερα.Εάν ο αντισυμβαλλόμενος αθετήσει ένα έτος στη σύμβαση, η τρέχουσα έκθεση ή το κόστος αντικατάστασης είναι ένα 0,75 % ετησίως για τέσσερα χρόνια και τυχόν πληρωμές που δεν καταβλήθηκαν.

Ο πιστωτικός κίνδυνος στα παράγωγα μπορεί επίσης να αξιολογηθεί με την αναπαραγωγή της μεταβλητότητας των υποκείμενων μεταβλητών, όπως οι τιμές των βασικών προϊόντων, οι τιμές των μετοχών και οι συναλλαγματικές ισοτιμίες και η προσομοίωση της επίδρασης τέτοιων μετατοπίσεων στην αξία του παραγώγου.Ένας επενδυτής μπορεί να μοντελοποιήσει τον μέγιστο δυνητικό κίνδυνο εξετάζοντας τέτοιες ακραίες δυσμενείς κινήσεις στις υποκείμενες μεταβλητές που θα ήταν εξαιρετικά απίθανο η κατάσταση να είναι χειρότερη από τον μέγιστο προβλεπόμενο κίνδυνο.Η αναμενόμενη έκθεση, από την άλλη πλευρά, ασχολείται με τις καλύτερες εκτιμήσεις του πραγματικού κινδύνου, χρησιμοποιώντας ιστορικά δεδομένα, πρότυπα ταμειακών ροών του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου και τη φύση των παραγώγων που εμπλέκεται.Οι προβλεπόμενες τιμές τόσο για τις μέγιστες όσο και για τις αναμενόμενες εκθέσεις μπορούν να γραφτούν σε ένα γράφημα με το ποσοστό της πλασματικής αξίας σε κίνδυνο στον άξονα y και τα χρόνια που παρέχονται στον άξονα x.Τέτοια γραφήματα του πιστωτικού κινδύνου στα παράγωγα δείχνουν μια κοίλη καμπύλη που υποστηρίζεται από το χτύπημα που αρχίζει με μηδενικό ποσοστό κίνδυνο.

Όταν ο πιστωτικός κίνδυνος στα παράγωγα απεικονίζεται με την πάροδο του χρόνου, η κοίλη διαμόρφωση της καμπύλης προέρχεται από δύο αντίπαλες δυνάμεις.Αρχικά, η καμπύλη αυξάνεται και ο πιστωτικός κίνδυνος αυξάνεται για μια περίοδο λόγω της επίδρασης διάχυσης, δηλαδή της τάσης για μεταβλητές να μεταβάλλονται σημαντικά από την αρχική τιμή.Η δύναμη αυτή μετριάζεται με την πάροδο του χρόνου, ωστόσο, με ένα αποτέλεσμα απόσβεσης, στο οποίο η επίδραση που η αλλαγή σε μια μεταβλητή μειώνεται καθώς η σύμβαση προσεγγίζει την ημερομηνία λήξης της.Με άλλα λόγια, το πέρασμα του χρόνου αυξάνει την πιθανότητα να αυξηθεί το κόστος αντικατάστασης, αλλά αυτό αντισταθμίζεται από το γεγονός ότι το πέρασμα του χρόνου μειώνει τα χρόνια πάνω από τα οποία θα πρέπει να αντικατασταθεί οποιαδήποτε χαμένη ταμειακή ροή.