Làm cách nào để đánh giá rủi ro tín dụng trong các công cụ phái sinh?

Khi đánh giá rủi ro tín dụng trong các công cụ phái sinh, các nhà đầu tư phải đối phó với hai loại tiếp xúc tín dụng, tiếp xúc hiện tại và tiếp xúc tiềm năng.Giá thị trường của một hợp đồng, cho thấy chi phí thay thế trong trường hợp đối tác mặc định, xác định rủi ro tín dụng hiện tại của nó.Các nhà đầu tư có thể tính toán các ước tính về chi phí thay thế trong tương lai, hoặc tiếp xúc tiềm năng, bằng cách sử dụng nhiều thử nghiệm phân tích xác suất, chẳng hạn như mô hình định giá tùy chọn, nghiên cứu mô phỏng lịch sử và nghiên cứu Monte Carlo.Các xét nghiệm này cung cấp hai cách để ước tính phơi nhiễm tiềm năng, phơi nhiễm tối đa và phơi nhiễm dự kiến.Rủi ro tín dụng trong các thay đổi của các công cụ phái sinh trong suốt thời gian của hợp đồng là các biến số của thay đổi hợp đồng cơ bản.Rủi ro tín dụng hiện tại trong các công cụ phái sinh là phân tích dễ dàng nhất để hoàn thành, vì giá trị hiện tại của hợp đồng xác định mức phơi nhiễm hiện tại.Ví dụ, nếu một nhà đầu tư nhập vào một đô la Mỹ trị giá 200 triệu đô la (USD), hoán đổi lãi suất năm năm trong đó đối tác sẽ trả cho anh ta một tỷ lệ cố định là năm phần trăm và anh ta sẽ trả cho đối tác một tỷ lệ nổi của London liên ngân hàng được cung cấpTỷ lệ (LIBOR), sau đó chi phí thay thế hiện tại bằng 0 tại thời điểm thực hiện.Giá trị đánh dấu trên thị trường của hoán đổi bốn năm là 4,25 % một năm sau đó.Nếu đối tác mặc định một năm vào hợp đồng, mức tiếp xúc hiện tại hoặc chi phí thay thế, là một 0,75 % mỗi năm trong bốn năm và bất kỳ khoản thanh toán hoán đổi chưa thanh toán nào.Rủi ro tín dụng trong các công cụ phái sinh cũng có thể được đánh giá bằng cách sao chép sự biến động của các biến cơ bản, chẳng hạn như giá cả hàng hóa, giá cổ phiếu và tỷ giá hối đoái và mô phỏng ảnh hưởng của sự thay đổi đó đến giá trị của phái sinh.Một nhà đầu tư có thể mô hình hóa rủi ro tiềm năng tối đa bằng cách kiểm tra các chuyển động bất lợi cực đoan như vậy trong các biến cơ bản mà rất khó có khả năng tình hình có thể tồi tệ hơn rủi ro dự đoán tối đa.Mặt khác, phơi nhiễm dự kiến, liên quan đến các ước tính tốt nhất về rủi ro thực tế, sử dụng dữ liệu lịch sử, mô hình dòng tiền của tài sản cơ bản và bản chất của phái sinh liên quan.Các giá trị dự đoán cho cả phơi nhiễm tối đa và dự kiến có thể được vẽ trên biểu đồ với tỷ lệ phần trăm giá trị đáng chú ý có nguy cơ trên trục y và các năm trôi qua trên trục x.Các biểu đồ như vậy về rủi ro tín dụng trong các công cụ phái sinh cho thấy đường cong lõm hoặc bướu bắt đầu với rủi ro không phần trăm.Khi rủi ro tín dụng trong các công cụ phái sinh được vẽ theo thời gian, cấu hình lõm của đường cong bắt nguồn từ hai lực đối lập.Ban đầu, đường cong tăng và rủi ro tín dụng tăng trong một khoảng thời gian do hiệu ứng khuếch tán, nghĩa là xu hướng các biến thay đổi đáng kể từ giá trị ban đầu.Lực lượng này được giảm thiểu khi thời gian trôi qua, tuy nhiên, do hiệu ứng khấu hao, trong đó tác động của sự thay đổi trong một biến đã giảm dần khi hợp đồng tiếp cận ngày hết hạn.Nói cách khác, thời gian trôi qua làm tăng khả năng chi phí thay thế sẽ tăng lên, nhưng điều này được bù đắp bởi thực tế là thời gian trôi qua làm giảm những năm mà bất kỳ dòng tiền bị mất nào cũng cần phải được thay thế.