Was ist negative Konvexität?

Negative Konvexität ist ein Merkmal eines Darlehens, das am besten durch ein besonders ungewöhnliches Muster in einer Ertragskurve abgebildet ist.Diese Eigenschaft kehrt die normale Situation um, um je länger eine Verschuldung führen muss, desto höher ist der Zinssatz.Hypothekenbesicherte Wertpapiere sind eine der häufigsten Formen von Schulden, die eine negative Konvexität haben können.

Die Renditekurve ist ein Diagramm, das die Zeitdauer vergleichtZinsen.Ein Beispiel für die übliche Form dieser Beziehungen mit üblicher Form ist mit Einsparungen in einer Bank verbunden, die effektiv ein Darlehen des Kunden an die Bank sind.Die Bank zahlt in der Regel einen höheren Zinssatz für ein Sparkonto, auf dem das Geld für einen festen Zeitraum in der Bank gelassen werden muss, als für ein Girokonto, auf dem das Geld schnell herausgenommen werden kann.In ähnlicher Weise zahlt ein Unternehmen, das Geld durch die Ausgabe einer Anleihe ausweist, in der Regel einen höheren Jahreszins, wenn die Anleihe länger läuft.In beiden Beispielen ist der Preis für die Garantie, das Geld länger zu haben.Das ist zum Beispiel, dass der Unterschied zwischen einem 1-Jahres- und einem 2-Jahres-Darlehen viel bedeutender ist als zwischen einem Kredit von 24 Jahren und 25 Jahren.In Situationen mit negativer Konvexität ist die Kurve teilweise oder völlig konkav.Das heißt, dass der Zinssatz zu einigen Punkten mit zunehmender Zeit bis zur Reife nach unten steigt.

Bei der Untersuchung der negativen Konvexität für Anleihen nähern sich Ökonomen und Anleger normalerweise das Problem aus der anderen Perspektive.Anstatt zu prüfen, wie sich die Dauer eines Darlehens auf die Zinssätze auswirkt, untersuchen sie, wie sich die Zinssätze auf die Dauer eines Darlehens auswirken.Es ist allgemein angenommen, dass je konkave eine Ertragskurve ist, desto weniger empfindlich ist der Preis, den die Menschen für Anleihen zahlen, um Änderungen der Zinssätze zu ändern.

Ein gemeinsamer Bereich, in dem eine Schulden eine negative Konvexität haben kann, ist in kellbaren Anleihen.Dies sind Anleihen, in denen das ausstellende Unternehmen, das effektiv der Kreditnehmer ist, das Recht hat, die Anleihe vor dem vereinbarten Fälligkeitstermin zurückzuzahlen.Wenn die Zinssätze fallen, ist das Unternehmen möglicherweise besser dran, ein neues Darlehen zu einem niedrigeren Zinssatz aufzunehmen, und die Verwendung dieses Geldes, um die Anleihe frühzeitig zurückzuzahlen.Dies liegt daran, dass die Hypotheken selbst häufig auf variablen Hypothekenzinsen beruhen.Wenn die Zinssätze fallen, werden Hausbesitzer das Darlehen eher schneller zurückzahlen und ihn früher vollständig auszahlen.Dies bedeutet, dass die Kürzung der Zinssätze die Dauer des Darlehens verkürzt hat.Eigentümer von hypothekenbesicherten Wertpapieren zielen häufig darauf ab, vor dieser Variation zu schützen, indem sie langfristige Vermögenswerte wie Treasury-Anleihen kaufen oder verkaufen, die nicht frühzeitig zurückgezahlt werden können.