Wat is een negatieve convexiteit?

Negatieve convexiteit is een kenmerk van een lening die het best wordt afgebeeld door een opmerkelijk ongebruikelijk patroon in een opbrengstcurve.Dit kenmerk keert de normale situatie om, hoe langer een schuld moet lopen, hoe hoger de rente zal zijn.Door hypotheek gedekte effecten zijn een van de meest voorkomende vormen van schulden die een negatieve convexiteit kunnen hebben.

De opbrengstcurve is een grafiek die de duur van de tijd die een schuld heeft verteld voordat de terugbetaling is, bekend als de tijd tot volwassenheid, met de heersenderentetarieven.Een voorbeeld van deze gebruikelijke relaties komt met besparingen in een bank, die in feite een lening van de klant aan de bank zijn.De bank betaalt meestal een hogere rentevoet voor een spaarrekening waarbij het geld voor een vaste periode bij de bank moet worden achtergelaten dan een betaalrekening zou betalen waar het geld snel kan worden verwijderd.Evenzo zal een bedrijf geld lenen door een obligatie uit te geven, meestal een hogere jaarlijkse rentevoet betaalt als de obligatie langer moet worden uitgevoerd.In beide voorbeelden is het hogere tarief effectief de prijs voor de garantie om het geld langer te hebben.

Deze relatie betekent dat in de meeste gevallen een vloeistofcurve -grafiek een convexe curve toont, wat betekent dat de rentevoet omhoog gaat voordat het afsnijdt.Dat komt omdat het verschil bijvoorbeeld tussen een lening van 1 jaar en 2 jaar veel belangrijker is dan tussen een lening van 24 jaar en 25 jaar.In situaties met negatieve convexiteit is de curve gedeeltelijk of volledig concaaf.Dat wil zeggen dat op sommige punten de rentevoet naar beneden afloopt naarmate de tijd om de vervaldatum toeneemt.

Bij het bekijken van negatieve convexiteit voor obligaties, economen en beleggers benaderen de kwestie normaal gesproken vanuit het andere perspectief.In plaats van te kijken hoe de duur van een lening de rentetarieven beïnvloedt, kijken ze naar hoe rentetarieven de duur van een lening beïnvloeden.Het wordt algemeen aangenomen dat hoe meer concaaf een opbrengstcurve is, hoe minder gevoelig de prijs die mensen zullen betalen voor obligaties is veranderingen in rentetarieven.

Een gemeenschappelijk gebied waar een schuld een negatieve convexiteit kan hebben in oproepbare obligaties.Dit zijn obligaties waarbij de uitgevende onderneming, die effectief de kredietnemer is, het recht heeft om de obligatie terug te betalen vóór de overeengekomen vervaldatum.Als de rentetarieven dalen, kan het bedrijf merken dat het beter af is om een nieuwe lening tegen een lager tarief te nemen en dat geld te gebruiken om de obligatie vroeg terug te betalen. Een ander gebied met negatieve convexiteit is door hypotheek gedekte effecten.Dit komt omdat de hypotheken zelf vaak zijn gebaseerd op variabele hypotheekrente.Wanneer de rentetarieven dalen, worden huiseigenaren meer kans om de lening sneller terug te betalen en deze eerder volledig af te betalen.Dit betekent dat de verlaging van de rentetarieven de duur van de lening heeft verkort.Eigenaren van door hypotheek gedekte effecten zullen vaak zijn bedoeld om te beschermen tegen deze variatie door langdurige activa te kopen of te verkopen, zoals treasury-obligaties die niet vroeg kunnen worden terugbetaald.