¿Qué es una volatilidad sesgada?

La sesgo de volatilidad es un término financiero que se refiere al gráfico de la volatilidad implícita en función del precio de ejercicio de una opción. Se dibuja utilizando los precios de las opciones de mercado para trabajar hacia atrás en el modelo de precios de opciones de scholes negros para encontrar la volatilidad del activo subyacente. El gráfico abarca los precios de sorteo disponibles para las opciones de llamadas y de venta. Sostiene el activo subyacente y la fecha de vencimiento de la opción constante. Los inversores han dado nombres a las formas de sesgo de volatilidad común: un gráfico en forma de U es una sonrisa de volatilidad, un gráfico que muestra una mayor volatilidad a precios más bajos es una sonrisa de volatilidad o un sesgo inverso, y un gráfico que muestra una mayor volatilidad a precios más altos es un sesgo a plazo. Se aplica tanto a las opciones de llamada como a la venta. Las opciones de compra permiten al titular comprar acciones a un precio predeterminado, llamado precio de ejercicio, independientemente del precio de mercado de las acciones.Las opciones de venta permiten al titular vender las acciones al precio de ejercicio.

Un ejemplo puede ilustrar el modelo de Scholes Black-Scholes. Una acción se vende hoy por 35. Mañana tiene un 50 por ciento de posibilidades de caer a 20 y un 50 por ciento de posibilidades de aumentar a 50. Una opción de compra con un precio de ejercicio de 30 que expira mañana dará una ganancia de cero en el primer caso y 20 en el segundo. Dado que cada caso tiene una probabilidad del 50 por ciento de ocurrir, el valor de la opción hoy es 10.

El ejemplo está altamente simplificado, lo que permite solo dos estados futuros. El precio de la opción del mundo real utiliza funciones de probabilidad para tener en cuenta la distribución completa de posibles estados futuros. Esta versión simplificada, sin embargo, ilustra la lógica detrás del precio de la opción.

Black-Scholes supone que la volatilidad es constante para el activo subyacente a través de los precios de los sortgos, lo que tiene sentido: incluso si dos inversores tienen opcionesCon diferentes precios de sorteo, verán los mismos informes provenientes de la bolsa de valores. La volatilidad implícita, sin embargo, puede variar, creando la volatilidad sesgada. Usar el precio de mercado como el precio de opción y revertir el proceso de Scholes Black-Scholes anteriores produce la curva de sesgo de volatilidad para un activo. La volatilidad implícita debe ser constante, pero no lo es, lo que implica que las opciones tienen un precio erróneo en los mercados del mundo real. La variación es causada por factores psicológicos que inflan la demanda en un extremo del espectro de precios.

La alta demanda de una opción aumenta el precio, lo que resulta en una mayor volatilidad implícita del activo. Las opciones se pueden separar en clases por sus precios de sorteo. Las opciones en el dinero son opciones de las que los inversores podrían beneficiarse si pudieran ejercerlas en el presente. Esto significa que las opciones de compra con un precio de ejercicio que es más bajo que el precio de mercado y las opciones de venta con un precio de ejercicio que es más alto que el precio de mercado son en el dinero. Fuera del dinero optioLos NS son lo contrario, y las opciones en el dinero tienen un precio de ejercicio igual al precio del mercado.

La demanda varía en todas las clases de opciones, lo que crea los patrones distintivos de gráficos de sesgo de volatilidad. El patrón de sonrisa de volatilidad es común en el mercado de divisas, e indica que los inversores preferirían tener opciones en el dinero o fuera del dinero que las opciones en el dinero. Una preferencia por un lado del gráfico produce un sesgo inverso o avanzado, y es causada por la aversión de los inversores al riesgo. Por ejemplo, los mercados de productos básicos tienen inclinación hacia adelante porque las llamadas fuera del dinero pueden proteger a los inversores de los peligros de la falla de entrega.