Qu'est-ce que le modèle Merton?

Le modèle Merton, qui porte le nom de Robert C. Merton, a été développé dans les années 1970.Il a été conçu pour aider les analystes à évaluer le risque de crédit d'une société à des fins de dette.Le modèle Merton fournit une mesure objective pour une capacité de l'entreprise à servir et à rembourser les obligations de dette.Il sert également de mesure de la défaillance du crédit.

Afin d'approuver les prêts, les institutions financières doivent d'abord déterminer un risque ou une probabilité de défaut.Cela aide le prêteur à évaluer la capacité de l'entreprise à rembourser le prêt.Un défaut de crédit est défini comme tout événement de crédit qui empêche la société de rembourser le principal ou les intérêts sur un prêt.Plus les institutions financières peuvent prévoir un événement de crédit, mieux ils seront des fonds de récupération avant qu'il ne soit trop tard.

Les analystes de valeurs mobilières utilisent le modèle Merton comme moyen de prévoir les tendances des prix de sécurité.En général, une entreprise en détresse financière connaîtra une baisse du cours de l'action.Si un analyste peut déterminer la santé du crédit d'une entreprise utilisant le modèle Merton, il peut être en mesure de profiter de ces connaissances en vendant le stock avant de baisser ou d'acheter une assurance contre un événement de crédit particulier.

Le fonctionnement du modèle Mertonsont complexes.Le modèle évalue le risque de crédit en fonction des prix des options d'une entreprise.Une option donne le droit, mais pas l'obligation, de vendre ou d'acheter un actif particulier à l'avenir.Dans le modèle Merton, la valeur de la possibilité de vendre les actifs des entreprises peut être utilisée comme indicateur indirect du risque de crédit des entreprises.En termes clairs, plus les investisseurs achètent une assurance contre la perte de valeur des actifs d'une entreprise, plus le risque de défaut de crédit est élevé.

Le modèle Merton suppose qu'une entreprise n'a vendu aucune obligation de coupon afin de collecter des fonds.Une obligation qui ne paie pas les propriétaires d'obligations un taux d'intérêt fixe chaque année est appelée obligation de coupon zéro car le taux de coupon est nul.Au lieu de payer un taux de coupon chaque année, une obligation de coupon zéro est vendue à une remise importante.L'investisseur fait un rendement lorsque l'obligation est échangée pour la pleine valeur nominale à l'avenir.

Si une entreprise ne peut pas rembourser la dette sur les obligations de coupons zéro, elle est considérée comme un événement de crédit ou un défaut.Selon le modèle Merton, un événement de crédit se produit lorsque la valeur des actifs d'une entreprise vaut moins que la valeur des obligations à l'avenir.Autrement dit, une entreprise est en détresse financière si le montant qu'elle doit aux obligataires est inférieur à la valeur de ses actifs.Dans les tests empiriques, le modèle Merton s'est avéré exact pour les entreprises non financières telles que les organisations de fabrication ou de vente au détail.Il ne s'est cependant pas avéré être une bonne mesure pour le risque de crédit dans les banques car ils sont des entités à effet de levier.