¿Qué es un LBO?
Una LBO, o compra apalancada, es donde alguien compra un interés controlador de las acciones de una empresa mediante el uso de finanzas apalancadas. El LBO se usa cuando un interés adquirente no desea invertir, o no tiene a mano, la cantidad de capital necesaria para comprar un interés controlador en una compañía objetivo. Para financiar la compra, por lo tanto, obtienen préstamos masivos, utilizando los activos de la compañía que adquirirán como garantía contra su deuda. Luego, generalmente liquidan la compañía que han comprado, pagan los préstamos y bolsan las ganancias.
Generalmente la cantidad de apalancamiento utilizada en un LBO es alta, pero no excesivamente. El porcentaje promedio del precio total de compra compuesto por deuda es generalmente alrededor del 60%, pero en algunos casos puede ser tan alto como 95%. Estos casos tienden a ocurrir solo cuando la expectativa de ganancias está casi asegurada, cuando se confía en el grupo de préstamos y cuando la ganancia a obtener es bastante alta.
El primer LBO probablemente fue en 1955, cuando McLean Industries tomó prestados $ 7 millones de dólares estadounidenses (USD) para comprar Waterman Steamship Corporation por $ 49 millones de USD. Después de que se adquirió la compañía, se vendieron $ 20 millones de USD de los activos de Waterman Steamship Corporation para pagar el dinero prestado. Los ejemplos a pequeña escala del LBO continuaron durante la década de 1950 y hasta la década de 1960, cuando comenzaron a crecer un poco. Desde los primeros LBO aumentó el uso de compañías holding que se negociaron públicamente como una forma de comprar inversiones en otros activos, una táctica utilizada con gran efecto por parte de los grandes financieros de la década de 1960, incluidos Victor Posner y Warren Buffett.
En la década de 1980, el LBO creció en popularidad, con más de $ 250 mil millones de dólares en compras en esa década. Fue provocado en gran parte por una compra en 1982 por William Simon de Gibson Greetings por $ 80 millones de dólares, de los cuales algo de más del 95% de la inversiónEl capital fue apalancado. Poco más de un año después, la compañía tenía una oferta pública inicial (OPI) por valor de más de $ 290 millones de dólares, obteniendo ganancias de más de $ 65 millones de dólares.
Fue durante este período que el llamado LBO de asalto corporativo subió al escenario. Este tipo de LBO generalmente utilizó una adquisición hostil para comprar la compañía objetivo, en lugar de negociar una venta de su propio libre albedrío. Después de la venta, el grupo adquirente a menudo despojaba a la compañía de sus activos, o la dividía en sus piezas constituyentes y vendía cada parte para obtener ganancias. Esto también se denominó inversión de tierra quemada, ya que los compradores se deslizarían, tomarían una empresa relativamente saludable o algo enfermo, y la forzarían en pedazos para obtener ganancias inmediatas.
El LBO más grande de la década de 1980, y los valores más grandes una vez que se ajustan por la inflación, fue la adquisición de RJR Nabisco por KKR. Después de enviar una oferta final de $ 109 por acción, sobre la oferta inicial de $ 75 por acción de Shearson LehmanHutton, KKR ganó una feroz guerra de ofertas para adquirir Nabisco. Este LBO fue crónico en el libro seminal en el LBO y la adquisición hostil, bárbaros en la puerta .