Ποιοι παράγοντες καθορίζουν την τιμολόγηση της ανταλλαγής ανταλλαγής πιστώσεων;

Μια ανταλλαγή Credit Default είναι μια οικονομική συμφωνία που είναι ουσιαστικά ένα ασφαλιστήριο συμβόλαιο που πληρώνει σε περίπτωση αθέτησης ενός δανείου.Η ανταλλαγή είναι απλώς η ίδια η συμφωνία: ανταλλαγή εγγυημένης σταθερής πληρωμής, παρόμοια με ασφάλιστρο, για μια υπό όρους πληρωμή που πραγματοποιήθηκε μόνο σε ορισμένες περιπτώσεις.Η πιο αξιοσημείωτη πτυχή μιας ανταλλαγής πιστώσεων είναι ότι το άτομο που κάνει την σταθερή πληρωμή δεν χρειάζεται να έχει καμία σχέση με το υποκείμενο δάνειο, πράγμα που σημαίνει ότι μπορεί να χρησιμοποιηθεί απλώς ως κερδοσκοπική επένδυση και όχι ως μορφή ασφάλισης.Επομένως, τεχνικά είναι τεχνικά θέμα διαπραγμάτευσης μεταξύ των δύο μερών σε μια συμφωνία, αν και επηρεάζεται από παράγοντες όπως οι όροι της συμφωνίας, η πιθανότητα της προεπιλογής και οι συγκριτικές αποδόσεις σε άλλες μορφές επένδυσης.

Η πιο συνηθισμένη μέθοδος τιμολόγησης ανταλλαγής πιστώσεων είναι να χρησιμοποιήσετε ένα μοντέλο.Αυτό περιλαμβάνει τη δημιουργία ενός ουσιαστικά αντικειμενικού συστήματος για την εξεύρεση λογικής τιμής για μια συγκεκριμένη ανταλλαγή πιστώσεων.Ως εκ τούτου, ένας επενδυτής θα μπορούσε να πάρει μια ανταλλαγή πιστώσεων αθέτησης αν ήταν σε θέση να το πάρει σε πιο ευνοϊκή τιμή από αυτό.Αν και μια τέτοια συμφωνία δεν εγγυάται ότι η τιμή θα αποδώσει, αυτό σημαίνει ότι η πιθανή απόδοση είναι δυσανάλογα υψηλή δεδομένης της πιθανότητας να πάρει την πληρωμή.Μια πολύ απλή αναλογία θα έβαλε ένα στοίχημα σε μια κούρσα αλόγων στην οποία ο παίκτης πιστεύει ότι υπάρχει μία στις πέντε πιθανότητες να κερδίσει το άλογο, αλλά πληρώνει 10 με 1 αποδόσεις.

Το μοντέλο πιθανότητας της τιμολόγησης της ανταλλαγής πιστώσεων λαμβάνει υπόψη τέσσερακύριοι παράγοντες.Η πρώτη είναι η τιμή που ο επενδυτής πρέπει να πληρώσει για να πάρει την ανταλλαγή Credit Default.Το δεύτερο είναι το ποσό των χρημάτων που θα καταβληθούν σε περίπτωση αθέτησης.

Ο τρίτος παράγοντας είναι η πιστωτική καμπύλη: ένας συνδυασμός του πόσο επικίνδυνο είναι το δάνειο και πόσο καιρό θα τρέξει.Η λογική της χρήσης της καμπύλης που είναι όσο ασφαλής ή επικίνδυνη είναι ένα δάνειο, όσο περισσότερο τρέχει τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα αθέτησης.Ο τέταρτος παράγοντας είναι τα τρέχοντα επιτόκια LIBOR, τα οποία είναι ένα μέτρο για το πόσο οι τράπεζες πληρώνουν ο ένας τον άλλον για να δανειστούν χρήματα κατά τη διάρκεια της νύχτας, γεγονός που τελικά επηρεάζει το πόσο οι πελάτες της τράπεζας πληρώνουν για να δανειστούν χρήματα ή να λάβουν από εξοικονόμηση και ομόλογα.Ο λόγος για τη συμπερίληψη αυτού στην εξίσωση είναι ότι η ίδια ανταλλαγή πιστώσεων θα γίνει περισσότερο ή λιγότερο ελκυστική ανάλογα με το πόση απόδοση είναι διαθέσιμη από άλλες μορφές επενδύσεων, ιδιαίτερα εκείνες με χαμηλότερα επίπεδα κινδύνου.

Η ακριβής μέθοδος χρήσης αυτού του μοντέλουΓια την τιμολόγηση ανταλλαγής Credit Default είναι αρκετά περίπλοκη.Γενικά, περιλαμβάνει τον υπολογισμό της πιθανότητας αθέτησης σε κάθε πιθανό στάδιο ενός δανείου, για παράδειγμα ένα δάνειο με πολλαπλές προγραμματισμένες αποδόσεις δόσεων.Για κάθε ένα από αυτά τα στάδια, η πιθανή πληρωμή προσαρμόζεται για να δώσει την τρέχουσα αξία του στον επενδυτή: για παράδειγμα, μια υψηλή πιθανή πληρωμή που δεν πρέπει να ληφθεί και να υπολογιστεί μια χαμηλή πιθανή πληρωμή που είναι πολύ πιθανό να ληφθείέχουν την ίδια συνολική αξία στον επενδυτή στην αρχή της συμφωνίας.Αυτές οι πολλαπλές αποτιμήσεις συνδυάζονται για να δώσουν μια συνολική αξία στην ανταλλαγή πιστώσεων, η οποία στη συνέχεια μπορεί να συγκριθεί με την πραγματική τιμή που ζητείται από τον εκδότη.