Apa itu struktur modal yang optimal?

Sebuah perusahaan membiayai aktivitasnya menggunakan dana dari utang dan ekuitas.Hutang mengacu pada pinjaman yang diamankan perusahaan dari sumber luar.Ekuitas mengacu pada uang yang diinvestasikan oleh pemilik perusahaan atau pemegang saham di perusahaan.Struktur modal perusahaan adalah rasio utang jangka panjang terhadap ekuitas.Struktur modal yang optimal adalah rasio utang terhadap ekuitas terbaik untuk perusahaan, yang meminimalkan biaya pembiayaan dan memaksimalkan nilai perusahaan.

Menurut teori trade-off, biaya utang selalu lebih rendah dariBiaya ekuitas, karena bunga atas utang dapat dikurangkan dari pajak.Biaya ekuitas biasanya terdiri dari dividen yang didistribusikan oleh perusahaan kepada pemiliknya atau pemegang saham mdash;Dividen perusahaan dapat menunda atau mengurangi.Pemegang utang memiliki klaim sebelumnya atas dana perusahaan, dan perusahaan hanya dapat membayar pemegang saham setelah memenuhi kewajiban utangnya untuk periode tersebut.Hutang lebih murah tetapi dengan risiko tidak dapat melakukan pembayaran tepat waktu, yang dapat mengakibatkan kebangkrutan.Perusahaan, oleh karena itu, harus menemukan struktur modal yang optimal yang meminimalkan biaya pembiayaan sementara juga meminimalkan risiko kebangkrutan.

Struktur modal perusahaan dapat ditemukan secara matematis dengan menghitung biaya modal rata -rata tertimbang minimum.Misalnya, jika perusahaan menggunakan utang sebesar 4 persen untuk mendapatkan 30 persen dari dana dan ekuitasnya sebesar 10,5 persen untuk mendapatkan 70 persen dari dana, perusahaan menimbang biaya rata -rata modal adalah (0,30 x 4 persen) + (0,70 x 10,5persen) ' 8,55 persen.Formula ini menyiratkan bahwa perusahaan dapat memperoleh biaya modal rata -rata tertimbang minimum sebesar 4 persen dengan menggunakan utang sebagai sumber dana tunggal, tetapi tidak akan menjadi struktur modal yang optimal perusahaan karena perusahaan kemudian akan menghadapi risiko kebangkrutan yang tinggi.

Faktor -faktor lain juga berkontribusi pada sifat yang tidak dapat dilakukan dari mencoba mencapai struktur modal yang optimal dengan hanya menggunakan utang untuk membiayai kegiatan perusahaan.Ketika perusahaan meningkatkan rasio utang terhadap ekuitasnya, pemberi pinjaman biasanya menjadi prihatin dengan kemampuan perusahaan untuk memenuhi pembayarannya.Mereka kemudian meningkatkan suku bunga pinjaman perusahaan.Pemegang saham juga menjadi khawatir tentang kebangkrutan dan bersikeras mendapatkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi.Baik biaya utang dan ekuitas akan meningkat, meningkatkan biaya rata-rata modal rata-rata tertimbang.

Jika perusahaan mengetahui biaya ekuitas dan utang di semua tingkat yang mungkin dari rasio hutang terhadap ekuitas, ia dapat menghitung titik di mana iaMendapat biaya modal rata-rata tertimbang minimum, yang merupakan struktur modal yang optimal, menurut teori trade-off.Jika perusahaan memiliki rasio utang terhadap ekuitas yang lebih rendah daripada tingkat optimal, itu akan membayar terlalu banyak untuk dana dan dapat mengurangi biaya modal dengan meminjam lebih banyak uang.Jika memiliki rasio utang terhadap ekuitas yang lebih tinggi daripada tingkat optimal, ia juga akan membayar terlalu banyak untuk dana, karena pemberi pinjaman dan pemegang saham menganggap perusahaan terlalu berisiko, dan perusahaan dapat mengurangi biaya modal dengan membayarutangnya atau mengeluarkan ekuitas baru.

Kritik terhadap teori trade-off tidak setuju bahwa struktur modal yang optimal dapat ditemukan menggunakan metode ini.Mereka mengatakan bahwa, dalam kehidupan nyata, pemegang saham, pemberi pinjaman dan manajer mungkin tidak selalu berperilaku sesuai dengan teori tersebut.Ada asimetri informasi di mana pemberi pinjaman dan pemegang saham kurang tahu tentang perusahaan daripada manajer, yang mungkin tidak bertindak demi kepentingan terbaik perusahaan.