Cos'è uno scambio di varianza?

Uno scambio di varianza è un prodotto derivato finanziario progettato per consentire agli investitori professionisti di gestire il rischio di portafoglio.Può essere utilizzato per rimuovere il rischio o la copertura o per assumere un rischio aggiuntivo, per speculare.Nelle transazioni di scambio di varianza, una parte è in genere un hedger e l'altra uno speculatore, sebbene ciò dipenda dalla posizione di rischio di apertura di ciascuna parte.Quando viene concluso l'accordo per lo scambio, una parte si impegna a acquistare la volatilità dall'altra a un prezzo fisso, lo sciopero dello swap.La differenza di volatilità o varianza, tra il quadrato del livello di sciopero e il quadrato della volatilità realizzata effettiva viene moltiplicata per l'importo nozionale dello scambio per determinare il payoff per l'investitore.

Praticamente tutti i titoli finanziari subiscono una diminuzioneLa loro valutazione teorica se la volatilità del loro prezzo di mercato aumenta.Questa diminuzione della valutazione teorica fornisce una base per il prezzo scambiato di tale sicurezza per la tendenza e infine subire una perdita reale, non semplicemente teorica, nella valutazione.L'aumento della volatilità può quindi portare a una riduzione sostenuta del prezzo di una sicurezza finanziaria.

L'impatto dell'aumento della volatilità dei prezzi su un portafoglio di grandi dimensioni, valutato a centinaia di milioni di dollari, può essere grave.Gli swap di varianza sono un prodotto sofisticato rivolto a gestori di portafoglio su larga scala piuttosto che a piccoli singoli investitori.Forniscono un modo economico per proteggere i portafogli di grandi dimensioni dall'erosione del valore a causa della maggiore volatilità.Gli swap di varianza sono un prodotto all'ingrosso, non al dettaglio.

Gli swap di varianza sono un prodotto relativamente nuovo.Per quel breve periodo, il numero e il valore delle transazioni di swap di varianza sono cresciuti rapidamente.Sempre più gestori di portafoglio professionali hanno familiarità e apprezzano la flessibilità che questi prodotti offrono nella gestione del rischio.Rappresentano un miglioramento di un prodotto precedente noto come uno scambio di volatilità.

La varianza scambia il commercio nel mercato da banco piuttosto che su uno scambio ufficiale.Ciò è in gran parte dovuto al fatto che non sono contratti standard.Ogni contratto specifica un insieme unico di condizioni adattate ai requisiti delle parti contrattuali originali.È difficile per una di queste parti trovare altre parti a cui le condizioni del contratto sono attraenti.Di conseguenza, vi è un limitato trading di mercato secondario di swap di varianza.

Le controparti più comuni in uno swap di varianza sono, da un lato, i gestori di portafoglio all'interno di grandi istituti di gestione patrimoniale e, dall'altra parte, i team dei derivati all'interno dei principalibanche di investimento e hedge fund.In genere, i gestori del portafoglio cercano di coprire il rischio, mentre le banche di investimento e gli hedge fund sono disposti a presumere tale rischio.I gestori del portafoglio vedono lo scambio di varianza come un costo giustificato per fare affari mentre le banche di investimento e gli hedge fund lo vedono come un'opportunità per garantire un profitto speculativo.

In sostanza, gli swap di varianza sono analoghi alle polizze assicurative.Il gestore del portafoglio prende una decisione se è necessario acquistare o meno la copertura assicurativa per il portafoglio.Le banche di investimento e gli hedge fund offrono quella copertura.