Τι είναι ένα συνθετικό CDO;

Μια συνθετική υποχρέωση χρέους (CDO) είναι ένα παράγωγο προϊόν πολλαπλών στρωμάτων που σχεδιάστηκε ουσιαστικά για σκοπούς μεταφοράς πιστωτικού κινδύνου.Επιτρέπει σε μια διαφοροποιημένη ομάδα επενδυτών να αποκτήσουν έκθεση σε μια ομάδα χρεωστικών μέσων για την επίτευξη κέρδους.Το παράγωγο σημαίνει ότι προέρχεται από αναφοράς/υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία, και στην περίπτωση αυτή, αυτά είναι διάφορα χρέη.Σε μια συνθετική συναλλαγή CDO, τα περιουσιακά στοιχεία αναφοράς δεν μεταφέρονται στους επενδυτές.Αυτό σημαίνει ότι αναλαμβάνουν όλους τους κινδύνους που σχετίζονται με το προϊόν χωρίς να κατέχουν τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία.

Βασικά, το CDO είναι κάποιος τύπος ασφαλείας που υποστηρίζεται από περιουσιακά στοιχεία (ABS)Ως διάφορα είδη ομολόγων, τραπεζικά δάνεια, τίτλους που υποστηρίζονται από στεγαστικά δάνεια και πολλά άλλα.Εάν η πισίνα αποτελείται από όργανα τύπου δεσμού, το CDO ονομάζεται υποχρέωση εξασφαλισμένης ομολόγου (CBO).Το CDO χαρακτηρίζεται επίσης ως υποχρέωση εξασφαλισμένου δανείου (CLO) εάν η υποκείμενη ομάδα αποτελείται από τραπεζικά δάνεια.Ένα παράγωγο CDO πωλείται στους επενδυτές όπως και κάθε άλλη ασφάλεια χρέους.

Το CDO υποβάλλεται σε επεξεργασία περαιτέρω για τη δημιουργία του συνθετικού CDO, το οποίο υποστηρίζεται από ένα πιστωτικό παράγωγο, όπως μια ανταλλαγή πιστωτικών αθέτησης (CDS).Συνήθως, ένα CDS δημιουργείται για να λειτουργήσει ως ασφαλιστήριο συμβόλαιο.Για παράδειγμα, μια τράπεζα θα εκδώσει ένα μείγμα υποθηκών, ομολόγων και άλλων ειδών χρέους σε πολλά άτομα ή/και ιδρύματα.Στη συνέχεια, η τράπεζα θα αγοράσει ένα CD από έναν επενδυτή ως προστασία για την αντιμετώπιση οποιωνδήποτε πιστωτικών εκδηλώσεων που σχετίζονται με αυτά τα χρέη, τα οποία περιλαμβάνουν αθετήσεις, απόρριψη, αναδιάρθρωση και άλλα.Η Τράπεζα θα πραγματοποιήσει περιοδική πληρωμή ή εφάπαξ πληρωμή όπως ορίζεται μεταξύ της πληροφορικής και των πωλητών ή επενδυτών του CDS και σε περίπτωση πιστωτικής εκδήλωσης, οι επενδυτές υποτίθεται ότι θα αντισταθμίσουν την απώλεια.

Το συνθετικό CDO μπορείνα προσαρμόζεται σε μια ποικιλία επενδυτών με ξεχωριστές ορέξεις κινδύνου.Αυτό εξηγεί τα διάφορα επίπεδα κινδύνου και επιστροφής που υπάρχουν στη δομή του συνθετικού CDO.Η επιστροφή είναι ανάλογη με τον κίνδυνο που ανήκει.Δηλαδή, ο χαμηλός κίνδυνος ισούται με χαμηλή απόδοση και ο υψηλός κίνδυνος είναι πιθανό να δημιουργήσει υψηλή απόδοση.Επιπλέον, επειδή αυτά τα επίπεδα είναι σχετικά κλιμακωτά, από ασφαλή έως πιο επικίνδυνες, οι επενδυτές που αναλαμβάνουν μικρότερο κίνδυνο θα καταβληθούν ενώπιον αυτοί που αναλάβουν μεγαλύτερο κίνδυνο.Επιπλέον, τα έσοδα από την πώληση των κινητών αξιών της CDO μπορούν να διοχετευθούν σε άλλους κινητές αξίες.

Όσοι διαχειρίζονται ή/και εμπορεύονται το CDO ονομάζονται χορηγοί.Δεδομένου του συγκεκριμένου κινήτρου του χορηγού, το συνθετικό CDO θα είναι επιπλέον σκαλισμένο σε CDO του ισολογισμού ή Arbitrage CDO.Στην προηγούμενη περίπτωση, οι χορηγοί επιδιώκουν να αφαιρέσουν τα περιουσιακά στοιχεία από τον ισολογισμό τους.Οι τράπεζες χρησιμοποιούν επίσης αυτή τη μέθοδο για να μειώσουν σημαντικά την κεφαλαιακή απαίτηση που επιβάλλεται από τη ρύθμιση.Σε ένα Arbitrage CDO, ο στόχος τους είναι να αντλήσουν μια αμοιβή από τη διαχείριση των περιουσιακών στοιχείων του CDO και/ή να εισπράττουν κέρδος από τη διαφορά μεταξύ του κόστους χρηματοδότησης των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων και οποιασδήποτε πρόσθετης απόδοσης που πραγματοποιήθηκε από αυτό.

Επίσης, το συνθετικό CDO θα είναι συνήθως ένας διαμεσολαβητής μεταξύ ενός ή περισσοτέρων πωλητών προστασίας και ενός ή περισσοτέρων αγοραστών προστασίας, με αποτέλεσμα μια ακόμη πιο περίπλοκη δομή.Βασικά, οι επενδυτές είναι οι πωλητές πιστωτικής προστασίας και στην αντίθετη πλευρά της συναλλαγής είναι οι αγοραστές.Οι επενδυτές λαμβάνουν ασφάλιστρα από τους αγοραστές προστασίας και θα πληρώσουν για την απώλεια που προκύπτουν από τους αγοραστές σε περίπτωση πιστωτικής εκδήλωσης.Bespoke CDO.Αυτή η συναλλαγή είναι εγγενώς πολύ ιδιωτική και εξαιρετικά προσαρμοσμένη ώστε να ταιριάζει στην προτίμηση του επενδυτή.Επιπλέον, υπάρχει ένα σημείο αναφοράς που ονομάζεται σταθμισμένος μέσος παράγοντας αξιολόγησης (WARF), ο οποίος χρησιμοποιείται για τη μέτρηση της ποιότητας των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων στην αγορά CDO.