CDO สังเคราะห์คืออะไร?

ภาระผูกพันหนี้ที่เป็นหลักประกันสังเคราะห์ (CDO) เป็นผลิตภัณฑ์อนุพันธ์หลายชั้นที่ออกแบบมาเพื่อวัตถุประสงค์ในการโอนความเสี่ยงเครดิตช่วยให้กลุ่มนักลงทุนที่หลากหลายสามารถได้รับการเปิดเผยถึงตราสารหนี้เพื่อรับกำไรอนุพันธ์หมายความว่าได้มาจากสินทรัพย์อ้างอิง/พื้นฐานและในกรณีนี้สิ่งเหล่านี้เป็นตราสารหนี้เบ็ดเตล็ดในการทำธุรกรรม CDO สังเคราะห์สินทรัพย์อ้างอิงจะไม่ถูกโอนไปยังนักลงทุนซึ่งหมายความว่าพวกเขาสันนิษฐานความเสี่ยงทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์โดยไม่ต้องเป็นเจ้าของสินทรัพย์พื้นฐาน

โดยพื้นฐานแล้ว CDO เป็นความปลอดภัยที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์บางประเภท (ABS) ซึ่งสามารถได้รับการสนับสนุนโดยกลุ่มตราสารหนี้ที่หลากหลายเช่นในฐานะที่เป็นพันธบัตรประเภทต่าง ๆ สินเชื่อของธนาคารหลักทรัพย์ที่อยู่อาศัยที่ได้รับการสนับสนุนและอื่น ๆ อีกมากมายหากสระว่ายน้ำประกอบด้วยเครื่องมือประเภทพันธบัตร CDO จะเรียกว่าภาระผูกพันพันธบัตรหลักประกัน (CBO)CDO ยังได้รับการกำหนดให้เป็นภาระผูกพันสินเชื่อที่เป็นหลักประกัน (CLO) หากกลุ่มพื้นฐานประกอบด้วยสินเชื่อธนาคารอนุพันธ์ของ CDO ถูกขายให้กับนักลงทุนเช่นเดียวกับความปลอดภัยของหนี้อื่น ๆ

CDO จะถูกประมวลผลเพิ่มเติมเพื่อสร้าง CDO สังเคราะห์ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยอนุพันธ์เครดิตเช่นการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น (CDS)โดยทั่วไปแล้วซีดีจะถูกสร้างขึ้นเพื่อทำหน้าที่เป็นนโยบายการประกันตัวอย่างเช่นธนาคารจะออกส่วนผสมของการจำนองพันธบัตรและหนี้ประเภทอื่น ๆ ให้กับบุคคลและ/หรือสถาบันจากนั้นธนาคารจะซื้อซีดีจากนักลงทุนเพื่อป้องกันเหตุการณ์เครดิตใด ๆ ที่เกี่ยวข้องกับหนี้เหล่านี้ซึ่งรวมถึงค่าเริ่มต้นการปฏิเสธการปรับโครงสร้างและอื่น ๆธนาคารจะชำระเงินเป็นระยะหรือชำระเงินพรีเมี่ยมแบบครั้งเดียวตามที่กำหนดระหว่าง บริษัท และผู้ขายซีดีหรือนักลงทุนและในกรณีของเหตุการณ์เครดิตนักลงทุนควรชดเชยการขาดทุน

CDO สังเคราะห์สามารถทำได้ได้รับการปรับแต่งเพื่อรองรับกลุ่มนักลงทุนที่มีความหลากหลายด้วยความเสี่ยงที่แตกต่างกันสิ่งนี้อธิบายถึงความเสี่ยงและผลตอบแทนหลายระดับที่มีอยู่ในโครงสร้างของ CDO สังเคราะห์ผลตอบแทนนั้นสอดคล้องกับความเสี่ยงที่สันนิษฐานนั่นคือความเสี่ยงต่ำเท่ากับผลตอบแทนต่ำและความเสี่ยงสูงมีแนวโน้มที่จะสร้างผลตอบแทนสูงยิ่งไปกว่านั้นเนื่องจากระดับเหล่านี้มีการปรับขนาดค่อนข้างมากจากความปลอดภัยถึงความเสี่ยงนักลงทุนที่มีความเสี่ยงน้อยกว่าจะได้รับการจ่ายก่อนที่คนที่มีความเสี่ยงมากขึ้นนอกจากนี้เงินที่ได้จากการขายหลักทรัพย์ CDO สามารถนำไปสู่หลักทรัพย์ที่มีความเข้มแข็งน้อยกว่าอื่น ๆ

ผู้ที่จัดการและ/หรือทำการตลาด CDO เรียกว่าสปอนเซอร์ด้วยแรงจูงใจเฉพาะของสปอนเซอร์ CDO สังเคราะห์จะถูกแกะสลักเป็นงบดุล CDO หรือ Arbitrage CDOในตัวอย่างก่อนหน้านี้ผู้สนับสนุนกำลังพยายามที่จะลบสินทรัพย์ออกจากงบดุลธนาคารยังใช้วิธีนี้เพื่อลดความต้องการเงินทุนที่กำหนดโดยกฎระเบียบในการเก็งกำไร CDO เป้าหมายของพวกเขาคือการได้รับค่าธรรมเนียมจากการจัดการสินทรัพย์ของ CDO และ/หรือรวบรวมกำไรจากความแตกต่างระหว่างต้นทุนการจัดหาเงินทุนสินทรัพย์พื้นฐานและผลตอบแทนเพิ่มเติมใด ๆ ที่เกิดขึ้นจากนั้น

นอกจากนี้ CDO สังเคราะห์มักจะเป็นตัวกลางระหว่างผู้ขายการป้องกันอย่างน้อยหนึ่งรายและผู้ซื้อการป้องกันอย่างน้อยหนึ่งรายส่งผลให้โครงสร้างที่ซับซ้อนยิ่งขึ้นโดยพื้นฐานแล้วนักลงทุนคือผู้ขายคุ้มครองเครดิตและในด้านตรงข้ามของการทำธุรกรรมคือผู้ซื้อนักลงทุนจะได้รับเบี้ยประกันจากผู้ซื้อคุ้มครองและพวกเขาจะจ่ายเงินสำหรับการสูญเสียที่เกิดขึ้นกับผู้ซื้อในกรณีของเหตุการณ์เครดิต

นอกจากนี้ยังมีผลิตภัณฑ์ CDO สังเคราะห์ที่เรียกว่า CDO เดียวที่เรียกว่า Abespoke cdoการทำธุรกรรมนี้มีความเป็นส่วนตัวมากและปรับแต่งอย่างสูงเพื่อให้เหมาะกับการตั้งค่าของนักลงทุนนอกจากนี้ยังมีเกณฑ์มาตรฐานที่เรียกว่าปัจจัยการจัดอันดับเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WARF) ซึ่งใช้ในการวัดคุณภาพของสินทรัพย์พื้นฐานในตลาด CDO