Τι είναι η αρνητική κυρτότητα;

Η αρνητική κυρτότητα είναι ένα χαρακτηριστικό ενός δανείου που απεικονίζεται καλύτερα από ένα ιδιαίτερα ασυνήθιστο μοτίβο σε μια καμπύλη απόδοσης.Αυτό το χαρακτηριστικό αντιστρέφει την κανονική κατάσταση που όσο περισσότερο πρέπει να τρέξει το χρέος, τόσο υψηλότερο θα είναι το επιτόκιο.Οι τίτλοι που υποστηρίζονται από υποθήκες είναι μια από τις πιο συνηθισμένες μορφές χρεών που μπορεί να έχει αρνητική κυρτότητα.

Η καμπύλη απόδοσης είναι ένα γράφημα που συγκρίνει το χρονικό διάστημα που έχει απομείνει ένα χρέος πριν από την αποπληρωμή, γνωστή ως χρόνος για ωριμότητα, με την επικρατούσαεπιτόκια.Ένα παράδειγμα της συνηθισμένης φόρμας αυτής της σχέσης έρχεται με εξοικονόμηση σε μια τράπεζα, η οποία είναι ουσιαστικά δάνειο από τον πελάτη στην τράπεζα.Η τράπεζα θα πληρώνει συνήθως υψηλότερο επιτόκιο για έναν λογαριασμό αποταμίευσης όπου τα χρήματα πρέπει να παραμείνουν στην τράπεζα για καθορισμένο χρονικό διάστημα από ό, τι θα πληρώσει για έναν λογαριασμό ελέγχου όπου τα χρήματα μπορούν να ληφθούν γρήγορα.Ομοίως, μια εταιρεία που δανείζει χρήματα με την έκδοση ομολόγων συνήθως καταβάλλει υψηλότερο ετήσιο επιτόκιο εάν το ομόλογο έχει περισσότερο χρόνο.Και στα δύο παραδείγματα, το υψηλότερο ποσοστό είναι αποτελεσματικά η τιμή για την εγγύηση της ύπαρξης των χρημάτων για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Αυτή η σχέση σημαίνει ότι στις περισσότερες περιπτώσεις ένα γράφημα καμπύλης απόδοσης δείχνει μια κυρτή καμπύλη, που σημαίνει ότι το επιτόκιο κλίνει προς τα πάνω πριν από την ισοπέδωση.Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι, για παράδειγμα, η διαφορά μεταξύ ενός δάνειο 1 ετών και 2 ετών είναι πολύ πιο σημαντική από ό, τι μεταξύ 24 ετών και 25 ετών.Σε καταστάσεις με αρνητική κυρτή, η καμπύλη είναι εν μέρει ή εντελώς κοίλη.Δηλαδή, σε ορισμένα σημεία το επιτόκιο κλίνει προς τα κάτω καθώς ο χρόνος μέχρι την ωριμότητα αυξάνεται.Αντί να εξετάζουμε τον τρόπο με τον οποίο η διάρκεια ενός δανείου επηρεάζει τα επιτόκια, εξετάζουν τον τρόπο με τον οποίο τα επιτόκια επηρεάζουν τη διάρκεια ενός δανείου.Πιστεύεται γενικά ότι όσο πιο κοίλη είναι η καμπύλη απόδοσης, τόσο λιγότερο ευαίσθητη η τιμή θα πληρώσει οι άνθρωποι για τα ομόλογα είναι να αλλάξουν τα επιτόκια.Αυτά είναι ομόλογα όπου η εταιρεία έκδοσης, η οποία είναι ουσιαστικά ο δανειολήπτης, έχει το δικαίωμα να εξοφλήσει το ομόλογο πριν από τη συμφωνηθείσα ημερομηνία λήξης.Εάν τα επιτόκια μειωθούν, η εταιρεία μπορεί να διαπιστώσει ότι είναι καλύτερα να βγάλει ένα νέο δάνειο με χαμηλότερο επιτόκιο και να χρησιμοποιήσει αυτά τα χρήματα για να εξοφλήσει το ομόλογο νωρίς.Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι ίδιες οι υποθήκες βασίζονται συχνά σε μεταβλητά επιτόκια υποθηκών.Όταν τα επιτόκια πέφτουν, οι ιδιοκτήτες σπιτιού γίνονται πιο πιθανό να εξοφλήσουν το δάνειο γρηγορότερα και να το πληρώσουν πλήρως νωρίτερα.Αυτό σημαίνει ότι η μείωση των επιτοκίων έχει μειώσει τη διάρκεια του δανείου.Οι ιδιοκτήτες τίτλων που υποστηρίζονται από υποθήκες συχνά θα στοχεύουν στην προστασία από αυτή την διακύμανση με την αγορά ή πώληση μακροπρόθεσμων περιουσιακών στοιχείων, όπως τα ομόλογα που δεν μπορούν να εξοφληθούν νωρίς.