Ποια είναι η θεωρία προτιμήσεων ρευστότητας;

Ο John Maynard Keynes, του οποίου η κεϋνσιανή οικονομία επηρέασε σημαντικά τις ομοσπονδιακές δημοσιονομικές πολιτικές κατά τη διάρκεια της Μεγάλης Ύφεσης στις Ηνωμένες Πολιτείες, παρουσίασε για πρώτη φορά τη θεωρία προτιμήσεων ρευστότητας το 1935. Η θεωρία προτιμήσεων ρευστότητας επιβεβαιώνει ότι οι επενδυτές προτιμούν έντονα να διατηρούν τα κεφάλαιά τους σε υγρή μορφή, όπωςΤα μετρητά ή οι λογαριασμοί ελέγχου, αντί για λιγότερους υγρούς λογαριασμούς ή περιουσιακά στοιχεία, όπως τα αποθέματα, τα ομόλογα και τα εμπορεύματα.Προκειμένου να προωθηθούν οι μακροπρόθεσμες επενδύσεις, οι τράπεζες προσφέρουν ενδιαφέρον για τους επενδυτές για να αντισταθμίσουν την απώλεια της ρευστότητας τους.Οι επενδυτές αναμένουν ότι τα επιτόκια για μακροπρόθεσμες επενδύσεις θα υπερβαίνουν εκείνες για βραχυπρόθεσμες επενδύσεις και οι προσδοκίες αυτές οδηγούν στην απόδοση των επενδύσεων.

Τρεις λόγοι αντιπροσωπεύουν την επενδυτική συμπεριφορά που περιγράφεται από τη θεωρία προτιμήσεων ρευστότητας.Πρώτον, από τη Μεγάλη Ύφεση, οι άνθρωποι συνήθως περιμένουν και σχεδιάζουν για δύσκολους καιρούς, διατηρώντας κάποια εφεδρικά μετρητά για έκτακτες ανάγκες.Δεύτερον, οι άνθρωποι χρειάζονται χρήματα για να πληρώσουν λογαριασμούς και να συμμετάσχουν στην επιχείρηση.Και τα δύο αυτά κίνητρα εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τα επίπεδα εισοδήματος.Τέλος, οι άνθρωποι θέλουν να αποκτήσουν την καλύτερη δυνατή απόδοση για τα χρήματά τους και δεν θέλουν να χάσουν ένα καλύτερο επιτόκιο το επόμενο έτος, έχοντας τα χρήματά τους δεμένα σε μακροπρόθεσμο δεσμό.

Όταν τα επιτόκια είναι χαμηλά, οι επενδυτές αναμένουν να αυξηθούν.Θα κρατήσουν τον πλούτο τους σε υγρούς λογαριασμούς για συναλλαγές και αποδόσεις κατά των κρίσεων.Αποφασίζουν από την αγορά ομολόγων, πιστεύοντας ότι η απόδοση δεν αξίζει την ταλαιπωρία της επένδυσης.Θα περιμένουν να επενδύσουν μέχρι να αυξηθούν τα επιτόκια.

Όταν τα επιτόκια είναι υψηλά, οι επενδυτές αναμένουν να πέσουν.Θα διατηρήσουν ένα ελάχιστο ποσό υγρών πόρων για την κάλυψη των άμεσων δαπανών.Προκειμένου να κλειδώσουν τα υψηλά επιτόκια, είναι πιθανό να επενδύσουν σε μακροπρόθεσμα ομόλογα.Η ζήτηση για χρήματα αντισταθμίζεται πλήρως από την επιθυμία για υψηλές αποδόσεις.

Η ζήτηση για χρήματα μειώνει την ταχύτητα της προσφοράς χρήματος.Οι οικονομολόγοι υπολογίζουν την ταχύτητα χρήματος διαιρώντας το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν (ΑΕΠ) από το άθροισμα των χρημάτων που κυκλοφορούν και τα κεφάλαια που κατατίθενται σε λογαριασμούς ελέγχου.Οι αυξήσεις της παραγωγής αγαθών και υπηρεσιών από το έθνος αυξάνουν την ταχύτητα χρημάτων και μειώνουν τη ζήτηση χρημάτων.Η αυξημένη ταχύτητα χρημάτων συσχετίζεται με χαμηλότερα επιτόκια και αυξημένη προτίμηση στη ρευστότητα.

Η θεωρία προτιμήσεων ρευστότητας είναι μια τροποποίηση της θεωρίας των καθαρών προσδοκιών.Σύμφωνα με τη θεωρία των καθαρών προσδοκιών, η απόδοση για ένα δεκαετές ομόλογο θα πρέπει να είναι ισοδύναμη με την απόδοση δύο διαδοχικών πενταετούς ομολόγων.Η θεωρία προτιμήσεων ρευστότητας επισημαίνει ότι θα πρέπει να υπάρχει πριμοδότηση για το δεκαετές ομόλογο λόγω της χαμηλότερης ρευστότητας και του υψηλότερου κινδύνου αθέτησης με τη μεγαλύτερη σύμβαση.Κατά συνέπεια, η απόδοση για ένα δεκαετές ομόλογο θα πρέπει να είναι υψηλότερη από αυτή των δύο διαδοχικών πενταετούς ομολόγων.

Μια καμπύλη απόδοσης είναι μια γραφική αναπαράσταση των επιτοκίων για την αύξηση των επενδύσεων.Όταν η απόδοση απεικονίζεται στον κατακόρυφο άξονα και τη διάρκεια στον οριζόντιο άξονα, η συμβατική καμπύλη απόδοσης κλίνει προς τα πάνω και προς τα δεξιά, υποδεικνύοντας προοδευτικά υψηλότερες αποδόσεις με επενδύσεις μεγαλύτερης διάρκειας σύμφωνα με τη θεωρία προτιμήσεων ρευστότητας.Αυτή η καμπύλη ονομάζεται θετική καμπύλη απόδοσης, η οποία υποδεικνύει τη σχετική σταθερότητα των επιτοκίων.Αν και τα επιτόκια αυξάνονται με τη διάρκεια, ο ρυθμός με τον οποίο η καμπύλη ανεβαίνει με την αύξηση της διάρκειας.Οι λόγοι πίσω από την επιβράδυνση της καμπύλης των επιτοκίων περιλαμβάνουν τη χαμηλότερη μεταβλητότητα και την ευαισθησία ενός δεσμού με τις αλλαγές των επιτοκίων με την πάροδο του χρόνου.