ทฤษฎีการตั้งค่าสภาพคล่องคืออะไร?

John Maynard Keynes ซึ่งเศรษฐศาสตร์ของเคนส์มีอิทธิพลอย่างมากต่อนโยบายการคลังของรัฐบาลกลางในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในสหรัฐอเมริกานำเสนอทฤษฎีการตั้งค่าสภาพคล่องเป็นครั้งแรกในปี 2478เงินสดหรือบัญชีตรวจสอบมากกว่าบัญชีหรือสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องน้อยกว่าเช่นหุ้นพันธบัตรและสินค้าโภคภัณฑ์เพื่อส่งเสริมการลงทุนระยะยาวธนาคารเสนอความสนใจให้กับนักลงทุนเพื่อชดเชยการสูญเสียสภาพคล่องนักลงทุนคาดว่าอัตราดอกเบี้ยสำหรับการลงทุนระยะยาวจะเกินกว่าที่จะลงทุนในระยะสั้นและความคาดหวังเหล่านี้จะผลักดันอัตราผลตอบแทนการลงทุนของอัตราดอกเบี้ย

เหตุผลสามประการสำหรับพฤติกรรมการลงทุนที่อธิบายโดยทฤษฎีการตั้งค่าสภาพคล่องครั้งแรกตั้งแต่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ผู้คนคาดหวังและวางแผนสำหรับช่วงเวลาที่ยากลำบากโดยเก็บเงินสดไว้สำหรับกรณีฉุกเฉินประการที่สองผู้คนต้องการเงินเพื่อชำระค่าใช้จ่ายและมีส่วนร่วมในธุรกิจแรงจูงใจทั้งสองนี้ขึ้นอยู่กับระดับรายได้เป็นส่วนใหญ่ในที่สุดผู้คนต้องการได้รับผลตอบแทนที่ดีที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้สำหรับเงินของพวกเขาและพวกเขาไม่ต้องการที่จะพลาดอัตราดอกเบี้ยที่ดีขึ้นในปีหน้าโดยให้เงินของพวกเขาผูกติดอยู่กับพันธบัตรระยะยาว

เมื่ออัตราดอกเบี้ยต่ำนักลงทุนคาดว่าพวกเขาจะเพิ่มขึ้นพวกเขาจะถือความมั่งคั่งในบัญชีเหลวสำหรับการทำธุรกรรมและบัฟเฟอร์กับวิกฤตการณ์พวกเขาตัดสินใจที่จะซื้อพันธบัตรโดยเชื่อว่าอัตราผลตอบแทนไม่คุ้มค่ากับความยุ่งยากในการลงทุนพวกเขาจะรอลงทุนจนกว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น

เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงนักลงทุนคาดหวังว่าพวกเขาจะลดลงพวกเขาจะรักษาทรัพยากรของสภาพคล่องขั้นต่ำเพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายทันทีเพื่อล็อคอัตราดอกเบี้ยสูงพวกเขามีแนวโน้มที่จะลงทุนในพันธบัตรระยะยาวความต้องการเงินถูกชดเชยอย่างเต็มที่โดยความปรารถนาที่จะให้ผลตอบแทนสูง

ความต้องการเงินลดความเร็วของปริมาณเงินนักเศรษฐศาสตร์คำนวณความเร็วเงินโดยการหารผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) โดยผลรวมของเงินหมุนเวียนและเงินทุนที่ฝากไว้ในบัญชีตรวจสอบการเพิ่มขึ้นของการผลิตสินค้าและบริการของประเทศเพิ่มความเร็วเงินและลดความต้องการเงินความเร็วเงินที่เพิ่มขึ้นมีความสัมพันธ์กับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าและการตั้งค่าที่เพิ่มขึ้นในสภาพคล่อง

ทฤษฎีการตั้งค่าสภาพคล่องเป็นการปรับเปลี่ยนทฤษฎีความคาดหวังบริสุทธิ์ตามทฤษฎีความคาดหวังที่บริสุทธิ์อัตราผลตอบแทนสำหรับพันธบัตรสิบปีควรเทียบเท่ากับผลตอบแทนของพันธบัตรห้าปีติดต่อกันสองครั้งติดต่อกันทฤษฎีการตั้งค่าสภาพคล่องชี้ให้เห็นว่าควรมีพรีเมี่ยมสำหรับพันธบัตรสิบปีเนื่องจากสภาพคล่องที่ต่ำกว่าและความเสี่ยงที่สูงขึ้นของการผิดนัดที่เกี่ยวข้องกับสัญญาที่ยาวนานขึ้นดังนั้นผลตอบแทนสำหรับพันธบัตรสิบปีควรสูงกว่าพันธบัตรห้าปีติดต่อกันสองครั้ง

เส้นโค้งผลผลิตเป็นตัวแทนกราฟิกของอัตราดอกเบี้ยสำหรับการเพิ่มระยะเวลาการลงทุนเมื่อผลผลิตถูกพล็อตบนแกนแนวตั้งและระยะเวลาบนแกนแนวนอนเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนทั่วไปขึ้นไปทางด้านขวาซึ่งบ่งบอกถึงผลผลิตที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่องพร้อมการลงทุนระยะยาวตามทฤษฎีการตั้งค่าสภาพคล่องเส้นโค้งนี้เรียกว่าเส้นโค้งผลผลิตเชิงบวกซึ่งบ่งบอกถึงความมั่นคงสัมพัทธ์ในอัตราดอกเบี้ยแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นตามระยะเวลา แต่อัตราที่เส้นโค้งปีนเขาช้าลงด้วยระยะเวลาที่เพิ่มขึ้นเหตุผลที่อยู่เบื้องหลังการชะลอตัวของเส้นโค้งอัตราดอกเบี้ยรวมถึงความผันผวนที่ลดลงและความไวของพันธบัตรต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยเมื่อเวลาผ่านไป