การแลกเปลี่ยนการกู้คืนเป็นชนิดของข้อตกลงที่อนุญาตให้ฝ่ายแลกเปลี่ยนหรือแลกเปลี่ยนอัตราการกู้คืนแบบคงที่สำหรับอัตราการกู้คืนจริง โดยปกติจะเกิดขึ้นเมื่อเหตุการณ์เครดิตบางประเภทเกิดขึ้นซึ่งทำให้การแลกเปลี่ยนเป็นแนวทางปฏิบัติสำหรับผู้ที่เกี่ยวข้อง บางครั้งเรียกว่าล็อกการกู้คืนการแลกเปลี่ยนประเภทนี้มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นเมื่อเครดิตที่เกี่ยวข้องนั้นใกล้จะถึงจุดเริ่มต้น
วิธีที่ง่ายที่สุดวิธีหนึ่งในการทำความเข้าใจว่าการแลกเปลี่ยนการกู้คืนทำงานอย่างไรคือการพิจารณา บริษัท ที่ออกพันธบัตรในอดีต แต่ขณะนี้ประสบปัญหากระแสเงินสดที่มีผลกระทบทางลบต่อสภาพคล่องของการดำเนินธุรกิจ ที่นี่การมุ่งเน้นจะขึ้นอยู่กับประเภทของเปอร์เซ็นต์ที่ บริษัท จะจ่ายให้กับการออกพันธบัตรที่มีอยู่ในปัจจุบัน สมมติว่าการแลกเปลี่ยนการกู้คืนจะออกในราคาที่เป็นศูนย์กลยุทธ์จะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อ บริษัท มีการผิดนัดชำระหนี้ หาก บริษัท ผิดนัดการแลกเปลี่ยนจะเริ่มขึ้นและนักลงทุนจะชดเชยส่วนหนึ่งของการลงทุนอย่างน้อยแม้ว่าโอกาสที่จะได้รับสิ่งใดเหนือเงินต้นนั้นมีความบางมาก
โดยทั่วไปการแลกเปลี่ยนค่าเริ่มต้นการกู้คืนจะประกอบด้วยส่วนหนึ่งของตลาดที่มุ่งเน้นไปที่ปัญหาพันธบัตรที่มีศักยภาพสูงในการเริ่มต้น นักเก็งกำไรที่ยินดีที่จะรับความเสี่ยงสามารถเลือกที่จะซื้อเป็นประเด็น หากในที่สุดพันธบัตรไม่ได้เป็นค่าเริ่มต้นพวกเขาจะสูญเสียอะไร หาก บริษัท ที่ออกหลักทรัพย์ไม่สามารถปฏิบัติตามเงื่อนไขของหุ้นกู้และผิดนัดผู้เก็งกำไรก็จะสูญเสียเงินลงทุนบางส่วนหากผู้ลงทุนเดิมใช้การแลกเปลี่ยนการกู้คืน
ในขณะที่การแลกเปลี่ยนการกู้คืนจะช่วยชดเชยความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการผิดนัดชำระหนี้ในระดับหนึ่ง แต่โดยทั่วไปแล้วนักลงทุนมักจะออกพันธบัตรที่รับประกันได้ดี โดยปกติการรับประกันจะอยู่ในรูปแบบของการประกันที่ดำเนินการโดย บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์ ด้วยการออกพันธบัตรผู้ประกันตนมั่นใจว่าอย่างน้อยการชดใช้เงินลงทุนเดิมและอาจสร้างผลตอบแทนจากการลงทุนอย่างน้อยแม้ว่าพันธบัตรจะเข้าสู่สถานการณ์เริ่มต้นในที่สุด การปรากฏตัวของการคุ้มครองประเภทนี้มักถูกพิจารณาว่ามีความสำคัญโดยผู้ออกเนื่องจากพันธบัตรที่มีประกันนั้นมีแนวโน้มที่จะดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนมากกว่าปัญหาพันธบัตรที่ไม่ได้มีการประกันแม้ว่าจะไม่มีการคาดการณ์ล่วงหน้าจริง ๆ ถึงกำหนด
