Τι είναι η ισοτιμία;
Η ισοτιμία με την κλήση αναφέρεται σε ένα επενδυτικό θεώρημα στην τιμολόγηση των επιλογών για να προσδιορίσει μια δίκαιη τιμή για μια επιλογή put ή μια επιλογή κλήσης.Σύμφωνα με αυτό το θεώρημα, υπάρχει μια σχέση μεταξύ των τιμών μιας κλήσης και μιας θέσης, η οποία εξασφαλίζει ότι δεν υπάρχει ευκαιρία διαιτησίας.Εάν ισχύει η ισοτιμία, κανένας έμπορος δεν μπορεί να κάνει κέρδος χωρίς κίνδυνο απλώς εκμεταλλευόμενοι τις διαφορές των τιμών μεταξύ μιας επιλογής και μιας επιλογής κλήσης.
Το θεώρημα της κλήσης περιλαμβάνει τέσσερα χρηματοπιστωτικά μέσα: μια επιλογή PUT, aΕπιλογή κλήσης, ένα υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο και μετρητά.Μια επιλογή κλήσης δίνει στον ιδιοκτήτη του το δικαίωμα, αλλά δεν τον απαιτεί, να αγοράσει ένα ορισμένο ποσό του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου σε μια συγκεκριμένη τιμή άσκησης μέσα σε ένα συγκεκριμένο χρονικό πλαίσιο.Μια επιλογή PUT παρέχει το δικαίωμα, αλλά καμία απαίτηση, να πουλήσει ένα συγκεκριμένο ποσό του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου σε μια συγκεκριμένη τιμή άσκησης εντός ενός συγκεκριμένου χρονικού πλαισίου.Το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο μπορεί να αναφέρεται σε ένα απόθεμα ή αντικείμενα όπως χρυσό, πετρέλαιο και γεωργικά προϊόντα.Τα μετρητά, σε αυτή την περίπτωση, θα ανέρχονται στην παρούσα αξία της τιμής άσκησης των επιλογών.και το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο.Ως εκ τούτου, ένας έμπορος δεν θα αποκτήσει κανένα κέρδος από τη συναλλαγή χωρίς κίνδυνο για την αγορά ενός χαρτοφυλακίου και την πώληση του άλλου χαρτοφυλακίου.Εάν οι τιμές είναι εκτός ισορροπίας, οι έμποροι θα έρθουν να κάνουν κερδοφόρες συναλλαγές χωρίς κινδύνους μέχρι να αποκατασταθεί η ισοτιμία.)
t' s
0+ p. c και p υποστηρίζουν την τιμή της επιλογής κλήσης και την επιλογή PUT, αντίστοιχα.X/(1+r) t αντιπροσωπεύει τα μετρητά ή την παρούσα αξία της τιμής άσκησης των επιλογών.Το S 0 αντιπροσωπεύει την τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου.Χρησιμοποιώντας τον τύπο, ένας έμπορος μπορεί να βρει τη δίκαιη τιμή μιας επιλογής και να καθορίσει εάν υπάρχει μια ευκαιρία arbitrage. Για παράδειγμα, αν ο έμπορος γνωρίζει την τιμή μιας επιλογής κλήσεων τριών μηνών με τιμή άσκησης 30 δολαρίων ΗΠΑ (USD) είναι $ 3 USD και το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο διατιμάται σε $ 31 USD όταν το επιτόκιο χωρίς κίνδυνο είναι 10 %, μπορεί να βρει την δίκαιη τιμή της αντίστοιχης επιλογής.Ο τύπος θα ήταν 3 + 30/(1 + 0,1) 0,25 ' 31 + P. Υπολογισμός P από τον τύπο, ο έμπορος διαπιστώνει ότι η δίκαιη τιμή μιας επιλογής τριμηνιαίας θέσης με τιμή άσκησης είναι $ 30 είναι 1,29 $USD.Εάν η πραγματική τιμή της επιλογής PUT είναι πάνω ή κάτω από αυτή την τιμή, τότε ο έμπορος μπορεί να επωφεληθεί από την αγορά του χαρτοφυλακίου με υποτιμημένη και την πώληση του υπερτιμημένου χαρτοφυλακίου.Η επιλογή κλήσης και η επιλογή PUT πρέπει να έχουν την ίδια τιμή άσκησης, το ίδιο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο και την ίδια ημερομηνία λήξης.Οι επιλογές πρέπει να είναι ευρωπαϊκές επιλογές, οι οποίες επιτρέπουν μόνο στον ιδιοκτήτη να τις ασκήσει κατά τη λήξη και όχι πριν.Το θεώρημα υποθέτει επίσης ότι το επιτόκιο είναι σταθερό.Παρόλο που υπάρχουν αποκλίσεις από την ισοτιμία με την κλήση στην πραγματική ζωή, οι μελέτες δείχνουν ότι η παρουσία προσφορών/προσφορών και των επιτροπών εξουδετερώνει τα κέρδη διαιτησίας.