Τι είναι μια ανταλλαγή ανταλλαγής;

Η διάδοση ανταλλαγής αντιπροσωπεύει τη διαφορά στα επιτόκια μεταξύ μιας επένδυσης σταθερού επιτοκίου και μιας ανταλλαγής επιτοκίων.Μια ανταλλαγή επιτοκίων είναι μια επένδυση παραγώγων, στην οποία ένας επενδυτής διαπραγματεύεται μια σειρά πληρωμών τόκων για τη σειρά ταμειακών ροών του άλλου επενδυτή.Συνήθως, μία από τις σειρά των πληρωμών έχει ένα πάγιο επιτόκιο και το άλλο έχει μεταβλητό επιτόκιο.Σε ορισμένες ανταλλαγές επιτοκίων, και οι δύο επενδύσεις έχουν μεταβλητό επιτόκιο.Η εναλλαγή δύο επενδύσεων σταθερού επιτοκίου δεν θα είχε νόημα, διότι οι ταμειακές ροές μπορούν να προβλεφθούν.

Η εξάπλωση ανταλλαγής είναι το πρόσθετο ποσό που ένας επενδυτής θα κερδίσει σε μια ανταλλαγή επιτοκίων σε σύγκριση με μια επένδυση σταθερού επιτοκίου.Εάν η επένδυση σταθερού επιτοκίου πληρώνει 5,5 % και η ανταλλαγή επιτοκίων πληρώνει 5,9 %, το ποσό της εξάπλωσης ανταλλαγής είναι 0,4 % ή 40 μονάδες βάσης.Υπάρχουν 100 μονάδες βάσης σε ένα ποσοστό.

Προκειμένου να διαπιστωθεί εάν μια ανταλλαγή επιτοκίων έχει νόημα και για τα δύο μέρη, οι επενδυτές εξετάζουν το διαφορικό διανομής ποιότητας (QSD), έναν υπολογισμό που λαμβάνει υπόψη την πιστοληπτική ικανότητα των δύο μερών της συναλλαγής.Ας υποθέσουμε ότι η Εταιρεία Α μπορεί να δανειστεί με σταθερό επιτόκιο 3 % ή ένα κυμαινόμενο ποσοστό LIBOR, το ποσοστό που προσφέρεται το Interbank του Λονδίνου, το οποίο χρησιμοποιείται συνήθως για δάνεια διανυκτέρευσης μεταξύ των τραπεζών.Η Εταιρεία Β, η οποία έχει καλύτερη πιστοληπτική ικανότητα από την Εταιρεία Α, μπορεί να δανειστεί με σταθερό επιτόκιο 2,5 % ή ένα κυμαινόμενο ποσοστό LIBOR μείον 0,25 %.Η διαφορά σταθερού επιτοκίου μεταξύ των δύο εταιρειών είναι 0,5 % και το διαφορικό επιπέδου είναι 0,25 %.Η διαφορά μεταξύ αυτών των δύο ποσοστών είναι το QSD, το οποίο στην περίπτωση αυτή είναι 0,25 %.Επειδή είναι θετική, η συναλλαγή είναι επωφελής και για τις δύο εταιρείες.

Μερικές φορές οι δύο επενδύσεις που εμπλέκονται σε ανταλλαγή επιτοκίων εκφράζονται σε διαφορετικά νομίσματα.Σε ορισμένες περιπτώσεις, μια χώρα θα έχει σχετικά χαμηλότερα σταθερά επιτόκια, ενώ ο άλλος έχει σχετικά χαμηλότερα κυμαινόμενα επιτόκια.Αυτό μπορεί να επηρεάσει την εξάπλωση της ανταλλαγής και μπορεί να αποτελέσει παράγοντα για την αξιολόγηση του εάν η ανταλλαγή επιτοκίων είναι επωφελής και για τα δύο μέρη.

Ο αντισυμβαλλόμενος σε μια ανταλλαγή επιτοκίων μπορεί να είναι ένας αντιπρόσωπος ανταλλαγής, ο οποίος αντισταθμίζεται για τις υπηρεσίες του με την εξάπλωση της ανταλλαγής.Με άλλα λόγια, η διαφορά στα επιτόκια μεταξύ της επένδυσης σταθερού επιτοκίου και της ανταλλαγής επιτοκίων αποτελεί την αποζημίωση του αντιπροσώπου ανταλλαγής.Επειδή τα swap spreads βασίζονται σε άλλες υποκείμενες επενδύσεις, θεωρούνται παράγωγα.